谢亚轩：特朗普税改新框架的进步、难题与挑战​

本文节选自微信公众号“轩言全球宏观”，作者为招商证券宏观谢亚轩博士团队，原标题为《【招商宏观】特朗普税改新框架的进步、难题与挑战》。

美国当地时间9月27日，特朗普于印第安纳波利斯发表税改演讲，并公布了税改新框架——《改革我们破碎税制的联合框架》(Unified Framework For Fixing Our Broken Tax Code)。与今年4月27日公布的“一纸”税改纲要相比，税改新框架长达九页，内容更加全面、细化，不过在企业所得税等具体税目的降税幅度上未达预期，而且对于“减税导致赤字”怪圈等问题依然未能给出合理明确的解决方案。

税改新框架依然秉承着特朗普税改的四大基本原则：简化税制、降低税率、创造公平市场条件、鼓励美国企业海外利润汇回国内。通过与4月的税改纲要对比，我们发现，此次税改新框架存在着如下几方面变动：

(1)企业所得税税率由八档税率统一降至20%(预期值15%)，降幅收缩5%，其中，独资企业等“过渡法人企业”(Pass-through business)税率由39.6%降至25%，适用个税缴纳；

(2)个人所得税税率由七档简化为三档(针对富人可能增加一档低于39.6%的最高税率)，最低税率降至12%(预期值10%)，降幅收缩2%，而且个人免征额和家庭报税减免额相对于4月税改纲要的翻倍计划均有所缩水，分别为1.2万美元(缩水700美元)和2.4万美元(缩水1400美元)；

(3)美国公司海外利润汇回国内强调属地制征税，利润汇回由征收10%税率转变为按照海外最低税率征收；

(4)家庭税收优惠扩大，子女税收补贴“大幅提高”，且提高了开始逐步取消子女税收补贴的收入门槛，但未公布具体额度。

9月税改新框架在企业所得税、个人所得税方面均存在一定程度上的税改妥协，均未达4月税改纲要预期，但与美国现行税制相比已属大幅度减税。20%的企业所得税与现行的工业化国家22.5%的平均水平相比依然较低，个人所得税降幅小幅收缩2%，个人免征额和家庭报税减免额也仅是小幅缩水。

税改新框架以这种相对温和的减税举措或许能够在一定程度上有利于税改方案在国会两院的投票表决与立法通过。不过，部分细节问题的尚未明确表明税改方案依然存在调整空间。我们认为，当前特朗普政府的税改方案想要获得国会两院的立法通过将主要面临着“一大难题”和“一大挑战”。

“一大难题”是如何解决“减税导致赤字”怪圈。据联邦预算委员会(CRFB)估算，税改新框架将导致美国财政收入在未来十年内净损失2.2万亿美元，税改必将导致的财政收入减少，与财政支出扩张以及美国当前债务上限的矛盾问题如何解决必将是国会两院关注的焦点，也是税改新框架在推动过程中亟待解决的难题。

“一大挑战”是时间的紧迫性。医改的首次失败、税改的频频阻碍让特朗普政府备受外界质疑，当前，税改方案的尽快立法通过是特朗普当局的重中之重。然而，共和党内部对于此前的医改以及目前的税改框架一直存在着分歧，考虑到2018年将进行的国会中期选举，共和党能否保持半数以上的席位优势面临着不确定性。

此次税改新框架只是由白宫和国会两院共和党高层共同提出的，在具体的立法表决之前，如果特朗普政府不能针对广泛关注的“赤字”焦点问题给予合理的解决举措，国会可能会针对特朗普全面税改方案提出进一步的压缩减税幅度的要求。税改的立法通过应该只是时间问题，但最终的减税方案应该会低于预期。(编辑：胡敏)