广发证券2023年证券业投资策略:资本市场有望底部回暖 关注两大投资机会

展望2023年资本市场有望底部回暖,证券行业平流缓进。

智通财经APP获悉,广发证券发布研究报告称,展望2023年资本市场有望底部回暖,证券行业平流缓进。主因:1)交易环境有望改善:防疫政策优化、美国加息趋缓、资产质量改善等三大因素共振,资本市场有望底部回升。2)政策环境稳中求进:发挥居民财富管理功能的定位将更加坚定,将继续引导和鼓励各类中长期资金入市,资产管理和财富管理业务有望迎来新机遇。该行预测证券行业2023年中性情况营收+21.5%,净利润+28.9%。

广发证券主要观点如下:

2022年是本轮资本市场深化改革以来的首次盈利回撤年。

2019年以来,资本市场显著扩容,投、融资两端的改革加速落地,2018年-2021年41家上市公司三年营业收入CAGR为29%,归母净利润CAGR达到43%。2022前三季度资本市场震荡下行,41家上市券商实现营业收入和归母净利润分别同比-21.0%和-31.2%,主因是泛自营投资显著拖累,泛财富管理盈利收缩。

展望2023年:资本市场有望底部回暖,证券行业平流缓进。

一是交易环境有望改善:防疫政策优化、美国加息趋缓、资产质量改善等三大因素共振,资本市场有望底部回升,带动证券行业泛零售和泛自营业务两大核心业务回暖。二是政策环境稳中求进:提升直接融资比重是资本市场的头等大事,2023年关注全面注册制落地进程,监管持续推动资本市场做大做强;同时,金融行业要体现“政治性和人民性”,服务实体经济的监管取向将更加明确,发挥居民财富管理功能的定位将更加坚定,将继续引导和鼓励各类中长期资金入市,资产管理和财富管理业务有望迎来新机遇。

展望2023年,三大业务线值得关注。

一是投行资本化业务,在全面注册制实施的预期下,投行承销保荐业务和一级市场投资业务有望迎来增量,且市场回暖有助于将2022年一级市场投资的浮亏回正。二是泛财富管理业务,日均成交量有望在全面注册制后阶段性放量,同时,公募基金有望重回增长轨迹。三是自营业务,2022年方向性为主的自营业务承受了较大压力,2023年则有望改善。

预测证券行业2023年中性情况营收+21.5%,净利润+28.9%。

在日均交易额10500亿元、日均两融余额1.65万亿元、券商资管规模9.1万亿元等中性假设下,预测2023年证券行业营业收入和净利润分别为5488亿元和1921亿元,其中分项业务经纪/投行/资管/利息净/自营收入分别同比+10%/17%/10%/12%/46%。

投资建议:守正笃行,关注两大投资机会。

一是机构业务具备优势的券商,全面注册制将释放投行资本化的价值含量,衍生品和做市助力熨平业绩波动、提升资金使用效益,看好中信证券(600030.SH,06030)、中金公司(03908)、华泰证券(601688.SH,06886)、招商证券(600999.SH,06099)等。二是泛财富管理业务具有优势的券商,服务居民广泛需求,短期波动不改长期变革趋势,建议关注东方证券(600958.SH)、东方财富(300059.SZ)、兴业证券(601377.SH)等。

风险提示:权益市场过度波动;行业竞争加剧;行业监管趋严等。

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