中信证券: 南美盐湖新建项目进度不及预期 锂价高位运行时间或超预期

中信证券建议关注布局南美盐湖资源的企业和拥有国内锂资源布局的企业。

智通财经APP获悉,中信证券发布研究报告称,得益于下游需求持续旺盛,22Q3南美盐湖锂企业的产品售价高位运行,经营业绩持续增长。南美盐湖新建项目进度不及预期,锂价高位运行的时间或超出预期。海外锂资源开发难度加大,各国对锂资源重视程度不断提升,IRA法案导致海外锂资源争夺更加激烈,本土锂资源的重要性不断提升。建议关注布局南美盐湖资源的企业和拥有国内锂资源布局的企业。

中信证券主要观点如下:

22Q3锂价高位运行,南美盐湖提锂企业盈利持续增长。

2022Q3南美主要盐湖提锂企业锂业务收入同比大幅增长,Albemarle、SQM、Livent和Allkem营收分别同比增长318%、1161%、123%和512%,环比分别增长68%、26%、6%和6%。其中SQM和Allkem锂产品销量同比分别增长89%和42%,环比增长22%和8%;产品售价分别同比上涨567%和363%,环比上涨4%和5%。受益于下游需求保持强劲,多家盐湖提锂维持乐观的锂价和业绩指引。

受多种因素扰动,南美新建盐湖提锂项目进度不及预期。

Cauchari-Olaroz盐湖项目、Olaroz盐湖二期、Argosy的Rincon项目和SDLA盐湖项目原定于2022年投产,受到多种因素干扰,以上项目的投产时间均有不同程度的推迟,涉及产能合计为7.7万吨/年。2023年是南美盐湖提锂产能集中释放的年份,已见规划的总产能增量达到17.5万吨,但整体建设进度缓慢,实际供应增长有限。

全球锂产能增长或不及预期,锂价预计保持高位运行。

在本轮锂价上涨周期中,全球锂电产业链对锂资源的开发速度加快。但由于资源开发难度大,疫情造成的供应链扰动,通胀加剧导致项目预算超支,叠加地缘政治因素带来的不利影响,多数新建项目的建设进度不及预期,新增供应仍然依赖成熟项目扩产或原有项目复产。考虑到全球锂需求仍然旺盛,预计短期内锂资源供应紧张的局面难以缓和,锂价高位运行的时间或超出预期。

海外下游厂商加快合作步伐,争夺南美盐湖提锂产能。

IRA法案发布后,多家海外电池企业和车企加快承购海外锂产品的步伐,以此来满足美国削减通胀法案中关于电动汽车税收抵免的相关条款。其中,LGES、SK On和通用汽车等锂电下游企业相继与SQM、Livent、Lake Resources等公司签署锂产品包销协议或战略投资协议,争夺现有及在建的海外盐湖提锂产能。

海外锂资源开发风险加大,重视国内本土资源开发。

2022年以来,全球锂资源开发环境日趋复杂,先后出现墨西哥、智利等国谋求锂资源“国有化”,南美智利、阿根廷、玻利维亚等国计划成立锂的生产联盟等事件。锂作为新能源产业发展的核心金属资源,其战略价值得到各国的高度关注,中国企业获取和开发海外锂资源的难度不断增加。在此背景下,要实现原料自给,中国企业将更多依赖本土锂资源的开发。

风险因素:产能扩张进度不及预期的风险;相关企业海外经营受阻的风险;锂价下跌的风险;锂价过高影响下游需求。

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