中国外运(00598)估值明牌已出 50%回归空间可期？

本文选自“雪球”，作者“杨饭”，原标题《中国外运，估值明牌》，智通财经摘编原文如下，供投资者参考，不代表智通财经观点。

经过一波不错的上涨之后，由于收购不被看好的因素，中国外运(00598)股价又回落到了目前3.8（9月26日股价）附近这个有吸引力的价位。

但是这个收购，真的不好吗?再来回顾下：

公司9月25日发布公告，收到招商局的盈利保证，目标公司17~18年的盈利分别不低于5.6及5.8亿人民币，补足不足现金。

参考外运收购方案：向招商局集团发行14.4268亿股，对价4.43港元，总对价54.5人民币(则收购在9.73PE)，收购招商局物流集团。

如果这个价格不变(若外运股价上涨，是可上调的)，则收购完成后，总股本增至59.4198亿，其中公众占33.68%或20.377亿，而大股东占比66.32%或39.0428亿。

而目前给了这个盈利保证之后，公司业绩的确定性大大增强，可以做个简单预测：

盈利预测：整合后大概率有一定的协同效应，参考中报及物流发展情况，本身业务的业绩增长在5~10%大概率，因此在16年16.295亿人民币盈利的基础上，17年大概是17.11-17.92亿之间，加上收购的招商局物流集团的盈利，因此收购后中国外运全年的盈利总合大约在人民币22.71~23.52亿，如按总股本及现价3.8港币计算，则总市值共约59.4198*3.8等于225.8亿港币，按目前的汇率约0.85换算，则对应的市盈率估值在PE8.45~8.16倍之间。

另外，这个盈利保证是按最保守估算，实际可能比这个盈利要高，我猜想应该比保证要高至少5%左右。

明牌出来了，那这个估值贵吗?

大家有兴趣对比下其它物流公司，如嘉里物流，国内的顺丰、韵达、中通等的估值，甚至国际公司就知道这个估值是什么水平了。

而且合并后公司的实力在国内物流领域是数一数二的，又是招商局管辖，资本市场上，招商局的口碑一直是蛮不错的哦~

再来意淫个题材，例如吸收合并子公司外运发展或者整合后回A什么的也不是不可能，当然这是后话。

大家可留意下这个公告文件的信息：

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2017/0925/LTN20170925943_C.pdf

参照国际同类公司，香港的嘉里物流，国内的顺丰、韵达、中通等，中国外运至少可以享受12~15PE这个市盈率的。

因此，投资者可以期待的回报应该是50%左右的估值回归空间加自身业绩的增速，业绩增速相信随着时间的推移是可见的，而估值回归则具有不确定性，可能很快可能小火煲汤，慢慢熬。。。

所以，仍然是稳健之选，而且是明牌告诉你。

不过似乎简单的投资，大家往往不屑一顾!（编辑：姜禹）