华创证券:海外白羽鸡引种或持续受限 布局养殖链机会

高致病性禽流感疫情下海外引种受限、国内自主供应仍在发展中,我国祖代白羽鸡供应或将持续不足。

智通财经APP获悉,华创证券发布研究报告称,高致病性禽流感疫情下海外引种受限、国内自主供应仍在发展中,我国祖代白羽鸡供应或将持续不足。该行认为,按照周期传导节奏推算,明年春节后父母代鸡苗环节或迎来量跌价升,进而明年底或进入新一轮周期的上行阶段,当前时点长周期供给侧的拐点已经隐约可见。而在禽流感疫情及航班受限等不可抗力因素的影响下,未来几个月引种受限有望继续演绎,若后续引种持续低于预期,周期的高度和可持续性非常值得期待。

投资建议:建议重点关注益生股份(002458.SZ)、民和股份(002234.SZ),其次关注具备种源优势、B端优势突出且大力发展C端的一体化龙头圣农发展(002299.SZ)。

华创证券主要观点如下:

高致病性禽流感疫情下海外引种受限、国内自主供应仍在发展中,我国祖代白羽鸡供应或将持续不足。

引种来源上,1)当前占比80%的引种来源美国受禽流感疫情和航班运输影响,在秋冬季疫情传播发展更为严重的背景下,预计可用供种州将极为有限;2)占比16%的新西兰因安伟捷品种鸡病影响,较难补足供应缺失;3)备用引种来源地欧洲也处于禽流感疫情影响中,波兰、西班牙等供种国已被我国海关发布进口禁令,解除封关预计需要半年以上;4)国内自主育种的“圣泽901”等品种供应有限,市场推广的产业化进程仍需要时间。引种运输条件上,在疫情航班受限情况下直达航班安排较为困难,白羽鸡引种通常为1日龄鸡苗,种苗运输至境内养殖场的时间不宜超过72h,也应避免转机对鸡苗精力的消耗。另外当前种鸡存栏质量较差,换羽的供给弹性有限,供应短缺现象有较大可能出现。

从周期传导的角度来看,白羽肉鸡和生猪养殖类似同为供给周期,白羽肉鸡周期的起点源自祖代鸡更新量的波动,并通过生产周期传导到至少14个月之后的鸡肉供给。今年5月份以来,随着美国禽流感疫情对安伟捷供种州的冲击、新冠疫情影响下中美航班通航的受限,我国祖代鸡引种受到较大影响,5-7月连续3个月引种为0,虽然8月恢复引种,但由于航班匹配难题、禽流感疫情的持续演绎,引种量继续在低位徘徊。2022年1-9月引种和自繁更新量68万套,同比减少20万套(-22.7%)。

该行认为,按照周期传导节奏推算,明年春节后父母代鸡苗环节或迎来量跌价升,进而明年底或进入新一轮周期的上行阶段,当前时点长周期供给侧的拐点已经隐约可见。而在禽流感疫情及航班受限等不可抗力因素的影响下,未来几个月引种受限有望继续演绎,若后续引种持续低于预期,周期的高度和可持续性非常值得期待。

在行业景气阶段,位于产业链上游的祖代父母代种鸡和商品代雏鸡环节(代表企业益生股份、民和股份)的利润水平显著高于下游的肉鸡养殖、屠宰加工和肉制品加工环节(代表企业圣农发展等)。从周期进程来看,上游企业有望最先受益于鸡周期的反转,且股价弹性也更大。

风险提示:海外祖代鸡引种超预期恢复,国内禽流感等养殖疫病爆发,鸡肉价格下行。

智通声明:本内容为作者独立观点,不代表智通财经立场。未经允许不得转载,文中内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。更多最新最全港美股资讯,请点击下载智通财经App
分享
微信
分享
QQ
分享
微博
收藏