招商证券:水泥行业进入旺季,继续看好四季度行情

作者: 招商证券 2017-09-22 11:38:19
招商证券发表研究报告称,水泥行业旺季到来,华东、中南地区涨价强势;环保政策、北方秋冬季限产约束供给侧;看好四季度行情,预期全年行业利润超700亿元人民币。

智通财经APP获悉, 招商证券发表研究报告称,水泥行业旺季到来,华东、中南地区涨价强势;环保政策、北方秋冬季限产约束供给侧;看好四季度行情,预期全年行业利润超700亿元人民币。

该行表示,继续看好华东南地区市场,推荐关注受益于去产能、盈利稳定的行业龙头海螺水泥(00914),目标价35港元(12.5倍2017年预测市盈率),并建议投资者继续关注行业整合带来的机会。

水泥行业进入旺季,南方涨价最快

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2017年1-8月全国水泥产量15.4亿吨,同比微降0.5%;从月度数据看,主要是8月份水泥产量同比下滑了3.7%,是2016年以来最大的下降幅度。该行认为主要原因为:今年8月高降水和台风气候对需求端的影响;第四次中央环保督察的影响。

从全年来看,招商证券维持水泥需求与去年持平(24亿吨)的判断,主要基于对基建和房地产投资增速放缓趋稳的假设。该行表示,从8月底开始,水泥行业进入传统旺季,全国水泥库容比持续下降至62.5%,全国水泥价格本周环比增长2.6%,同比增长28.7%,其中长江、华东、中南地区涨势最猛,华东地区已开始第二轮涨价。

供给侧限产助推四季度行情,预期全年行业利润超700亿

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随着夏季/雨季过去、环保督察的结束,需求恢复,水泥行业进入传统秋季旺季,预计南方地区的生产将持续到农历新年前,而北方地区在11月进入大范围限产,尤其是晋冀鲁豫地区首次推出秋季旺季错峰,再叠加环保政策对产量的压缩,预计四季度水泥熟料供给将偏紧;供需关系的改善加上煤炭价格维持在高位(585-600元/吨),该行预计四季度水泥价格将进一步上升。

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该行指出,尤其是华东地区受益于北方地区更长时间的限产,在销量上会有提升。据此招商证券提高了对全行业今年的盈利预测,预计全年行业利润710亿元,同比增速近40%,且如果四季度水泥价格表现超过二季度,行业利润有望达到行业协会的目标800-1000亿元。

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