利率上升叠加市场走低 对冲基金杠杆率下降

智通财经APP获悉，今年以来，对冲基金已经降低了投资组合的杠杆率，这一保守做法从全球市场吸走了借来的资金，并加大了股票和债券的抛售压力。

根据研究机构Convergence的最新排名，高盛和摩根士丹利是全球最大的两家机构经纪公司，分别为约5000只对冲基金服务。高盛旗下机构经纪公司本月早些时候的数据显示，衡量行业风险偏好的净杠杆率下降了近20个百分点至66%，为一年以来的低点。来自摩根士丹利大宗经纪业务的另一份数据显示，美国多空股票对冲基金的杠杆率也出现了类似的下降，降至41%，这一水平在过去十年里只有少数情况下达到过。

此外，还有另外两家全球投行机构经纪业务的高管表示，对冲基金杠杆率下降的原因在于利率攀升和市场下跌的情况下基金的防御性配置。

纽约对冲基金Valueworks的首席投资官Charles Lemonides表示，对冲基金希望“确保它们不会太接近会迫使它们抛售的水平”。他表示：“市场的进一步下跌将在某一时刻给对冲基金带来重压。随着美联储每个月都在表示他们将进一步紧缩，你就会意识到一个事实，那就是我们可能会进入流动性驱动的大规模抛售。”

另一名管理者逾5亿美元资产的对冲基金经理今年已经降低了杠杆率，他表示，不断上升的利率、持续的通胀和地缘政治不稳定加剧了投资者面临的风险。

对冲基金研究公司(HFR)跟踪的一项对冲基金指数今年的表现远远好于股票和债券。该机构的另一项数据显示，尽管市场动荡，第二季度对冲基金的清盘规模仍远低于近年来的平均水平。

杠杆率的下降也反映出，随着利率上升和全球经济前景黯淡，投资银行正在勒紧裤腰带。摩根士丹利首席执行官James Gorman本月在第三季度财报电话会议上表示，该行在过去一年中采取了“保守的转变”，减少了其保证金账户。摩根士丹利是去年因Archegos爆仓而蒙受巨额损失的机构经纪公司之一，对金融衍生品的过度使用导致了市场的崩溃。自那以后，机构经纪公司已改进了对客户各资产类别风险敞口的监管。

投资银行还专注于最大化对冲基金以投资组合资产为抵押的收益。相关人士表示，这有助于机构经纪部门减少对母行资产负债表的依赖，并更好地管理资本要求。

此外，杠杆成本也有所增加。随着金融危机以来的低利率环境被打破，杠杆成本已随着利率的上升而增加。Charles Lemonides表示：“现在借钱真的要花钱。在很长一段时间里，借钱几乎是免费的。这将对对冲基金的盈利能力产生影响。”