华创证券：9月汽车零售符合预期 建议从板块性配置转向结构性成长机会把握

智通财经APP获悉，华创证券发布研究报告称，3-4季度汽车行业景气预计好于其它行业，带来板块配置吸引力，在估值相对较高时更容易受到市场风险偏好影响，带来股价波动。当前时间点，市场开始更加关注明年行业景气、个股机会，该行建议逐步从板块性配置转向结构性成长机会把握。在成长逻辑上，自主整车与零部件依托中国制造业比较优势、智能电动变革和增量，中长期成长性有望进一步增强，为投资者带来alpha机会。

投资建议：整车板块，依然建议从个股出发紧扣估值+新品周期双指标，把握自主阵营大成长逻辑背后的大投资机会，当前重点推荐吉利汽车(00175)、长安汽车(000625.SZ)、比亚迪(002594.SZ)。零部件板块，开始逐步锁定明年业绩增量拉动明显、产业成长逻辑明确的标的，推荐继峰股份(603997.SH)、爱柯迪(600933.SH)、立中集团(300428.SZ)、拓普集团(601689.SH)、贝斯特(300580.SZ)、常熟汽饰(603035.SH)、豪能股份(603809.SH)等。

华创证券主要观点如下：

9月零售符合预期，政策带来消费节奏后移。

1)需求端：9月终端需求表现符合预期，但相较于历史季节性略偏弱，偏弱主要两个原因，其一该行在此前的前瞻报告中提到过，经销商促销活动比往年推迟1-3周不等(以前一般在9月的第1-2周开始)，主要是希望更多地把资源有效地用在临近4季度旺季的时间;其二多地散发的疫情以及防控举措仍就对消费、汽车消费有较大影响，如四川、贵州等地影响都较大。此外，国庆期间不同地域、不同品牌进店和转化表现不一，但新能源车表现明显强势，对燃油车销售、燃油车经销商形成较大压力。同时，新能源车企门店急速扩增，对单店数据影响较大，但总量依旧在快速增加。

2)生产端：7-8月限电对生产端的影响在8月下旬开始减弱，9月国内车企基本都恢复了满负荷生产，并且开始追此前的减量，批发和库存还在持续攀升。

3)价格/折扣：伴随库存增加，临近国庆假期，行业整体折扣在9月中下旬有所回升，9/25为2.3%，环比+0.1PP，较去年同期-0.5PP。

上险：该行维持此前销量预期，预计9月上险悲观-乐观情形分别181万、189万、196万辆，同比+12%、+16%、+21%，环比持平、+4%、+8%，环比增幅小于历史季节性。

批发：该行维持此前批发预期，预计9月批发悲观-乐观情形分别215万、230万、242万辆，同比+25%、+33%、+40%，环比+3%、+9%、+15%，渠道库存分别+10万、+15万、+18万辆，行业库存处于正常水平略高水平。

10月及4季度展望：预计国庆行业整体表现较好，但仍有部分地区受到疫情影响，且不同车企差异可能略大。初步预计(中性)10月上险185万辆、同比+15%、环比-2%，批发226万辆、同比+15%、环比-2%，注意批发由于基数开始加大因此同比开始降速。3季度中性预期下，上险541万辆、同比+16%、环比+33%，批发653万辆、同比+37%、环比+38%。4季度中性预期下，上险702万辆、同比+29%、环比+30%，批发731万辆、同比+12%、环比+12%。全年上险增速预期+6.0%、批发+14.0%。

风险提示：疫情缓解速度低于预期，宏观经济、国内消费低于预期，原材料涨价超预期等。