踏入收成期 康方生物-B(09926)反弹有力

市况不佳，上星期一恒指更一度跌穿17000点，虽然及后迎来反弹，但相信众多股民经过这年的洗礼后，也不会贸然相信这是“真反弹”，反而更像是“逃生门”。

虽然恒指反弹让人没有信心，但是这种市况之下还是有些股票做出一个像样的反弹。像是康方生物 (9926)，自5月触及低点11.5元后，就一直反弹至今，与恒指走势背驰，其反弹升幅更超过两倍，并且于上周站上了一般俗称“牛熊分界线”的250天线。

康方生物的反弹从图表上看起来可靠得多，但到底能否延续下去，还是要看背后有什么因素推动。

当中因素其实也很单纯，就是康方生物开始进入收成期。

早前，康方公布了2022年上半年的业绩，扣除分销成本后，实现营业收入1.63亿元，较2021年上半年的1.29亿元，增长了近26%，为上市以来收入最高的半年。有此成绩，主要有赖公司首款商业化产品PD-1单抗安尼可(派安普利单抗)于上半年的销售额超出预期，其销售额高达2.97亿元。

有鉴于上半年国产PD-1单抗销售量下滑，而安尼可于2021年第四季才上市，今年仅上半年销售额已经近3亿，可见康方此款单抗得到市场的欢迎。随着临床医生用药习惯渐渐养成，相信还有很大的增长空间。

相信有研究过的生物科技股份的朋友都知道，康方生物最受市场关注的重点是其双抗产品，而康方首款双抗产品开坦尼(卡度尼利单抗)也已于今年6月29日获批，7月5日开出了首张处方。管理层预计该产品首12月将达成10亿人民币销售额，而首七周销售已超他们的原定目标，表现相当理想。

好事成双，开坦尼也在最近的国家医保初步审查名单中，作为首个PD-1/CTLA-4双抗入选了。开坦尼在复发/转移性宫颈癌适应症领域具明显优势，临牀结果展示出独特价值。销售表现好，又被纳入医保，这个打响头炮的双抗产品展现了康方作为中国双抗龙头的实力。

从上述资料可见，康方其实已开始拥有造血能力。屈指一算，安尼可上半年赚3亿，开坦尼首年预计赚10亿。开坦尼7月开售，数据仍未于上半年业绩反映。如果以这些数据作参考，下半年太约可赚7-8亿，扣除销售成本，打个5折，下半年营收3.5-4亿十分合理，也就是说基本上可预期下半年收入同比可达超过100%的增长，甚至能较去年全年增长近倍。

此外，不要忘记康方还有另一个焦点产品 — 潜在同类首创的PD-1/VE­GF 双抗(AK112)、全球首创的TIGIT/TGF-β双靶点抗体融合蛋白(AK130)以及还有更多不同的在研管线。如果这些新产品都能一如安尼可和开坦尼有理想的表现，康方的前途无可限量。

总括而言，康方两大产品上市后，正式踏入收成期，开始拥有造血能力。未来业绩及在研产品都一致向好下，康方这几个月来的反弹有根有据，并非虚火。以康方双抗蓝海市场的潜力，相信升势有望延续，而目前股价仍处于相对低位，或许是吸纳的机会，各位可多加留意。

利益申报:笔者执笔时没有持有上述股份。

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