利率见顶之时正是重新投资新兴市场之日

智通财经APP获悉，新兴市场投资者经历了2008年全球金融危机以来最严重的溃败，但他们一直在等待的时刻即将来临。加息结束后，发展中国家将有出色的表现，富达，William Blair等投资公司已开始选择性地押注新兴市场债券。

目前通胀以及世界主要经济体的货币政策都将到达峰值。通胀方面，从印度到巴西的发展中国家都报告了CPI增长的下降；而货币收紧政策方面，欧美和英国对加息的押注在上月之前一直在飙升，如今已有所缓和。

然而，在这两种趋势巩固之前可能会出现大量动荡，但对借贷成本明年见顶的预期正鼓励投资者重新投资新兴市场资产。当货币紧缩逐步结束时，投资者可能会发现发展中国家更具吸引力，因为股债的估值比发达国家更低，实际收益率更高，受到重创的货币充满利差。

纽约William Blair投资管理公司的债务经理Lewis Jones表示："目前我们更倾向于选择性地增加风险，新兴市场货币的估值非常有吸引力，各国央行已经非常积极地收紧了货币政策，并成功地控制了明年的预期通胀水平。”

以美元和本币计价的新兴市场债券基准指数在今年9个月中的8个月出现下跌后，10月份开始回升。该股指正从2020年3月以来最严重的月度暴跌中复苏，而货币指数正从2019年以来最长的连续下跌中反弹。

尽管美联储转鸽派的希望破灭后，政策制定者重申了对抗通胀的努力，明年至少停止紧缩的理由继续得到支持。

富达国际驻伦敦的基金经理Paul Greer表示:“利率市场中一些引人注目的缓解，以及非常沉重的美元多头头寸，略微改变了短期市场的叙事，这在新兴市场领域创造了一些战术机会”。印度的CPI指数已连续4个月下降，巴西和南非也加入了通胀峰值俱乐部，这减轻了一些最大经济体提高利率的压力。

与此同时，货币市场正在削减对发达市场终端利率的押注。他们现在预计英国最高利率为5.8%，欧洲央行为3.15%，美联储最低利率为4.5%，均低于9月份的峰值。Greer预计，如果美联储的押注成真，平均主权风险溢价将收窄至多100个基点。根据小摩的一项指数，利差接近540点，低于7月份593点的峰值。

Manulife Investment Management的Eric Lo表示:“美国利率见顶或企稳对新兴市场债券来说是相当有建设性的”。鉴于韩国债券与美国的密切相关性，以及它们可能从美国国债的好转中受益，Manulife购买了遭受重创的韩国债券。

富达国际在一些看空货币头寸上获利，并开始做多墨西哥比索和新加坡元。Greer表示，他还加大了对巴西和墨西哥本币政府债券存续期的敞口。

然而，德银分析师表示，现在看多本国货币和债券还为时过早，理由是通胀意外的风险可能导致美国加息，以及俄乌冲突的影响。尽管包括匈牙利、捷克共和国、巴西和智利在内的几家央行已经发出了结束紧缩周期的信号，但通胀仍有可能持续更长时间，损害潜在回报。

伦敦FIM Partners新兴市场债券首席投资官Francesc Balcells指出：“市场期待美联储转向已有一段时间了，但总是失望，无论我们现在还是未来处于收益率的峰值，新兴市场债券等长期固定收益资产类别的风险回报已从这里开始变得更有吸引力。”