华泰证券：江西陶企积极转产锂电材料 有望减少供给提升龙头份额

智通财经APP获悉，据陶城报统计，截至9月9日江西宜春高安、宜丰两地合计16家陶企、35条生产线改产锂电材料项目通过备案审批，总投资7.8亿元，锂渣坯粉年产能合计达912万吨，其中高安转产产线数量接近当地总产线的18%。华泰证券发布研报认为，建筑陶瓷产能过剩是制约行业中长期成长的重要因素，中小产线转产锂电材料有望优化行业供给格局，叠加碳中和下建筑陶瓷高能耗企业有望加快退出，有利于产品品质优良、环保治理先进的龙头企业提升瓷砖市场份额，重点推荐蒙娜丽莎(002918.SZ)。

华泰证券主要观点如下：

建筑陶瓷积极转产锂电材料，有望减少供给提升龙头份额

今年以来，受地产需求收缩和原料能源成本上行影响，建筑陶瓷产线开工率较低，陶瓷企业经营压力大，积极改产锂电材料。据陶城报统计，截至9月9日江西宜春高安、宜丰两地合计16家陶企、35条生产线改产锂电材料项目通过备案审批，总投资7.8亿元，锂渣坯粉年产能合计达912万吨，其中高安转产产线数量接近当地总产线的18%。该行认为建筑陶瓷产能过剩是制约行业中长期成长的重要因素，中小产线转产锂电材料有望优化行业供给格局，叠加碳中和下建筑陶瓷高能耗企业有望加快退出，有利于产品品质优良、环保治理先进的龙头企业提升瓷砖市场份额，重点推荐蒙娜丽莎。

宜春锂矿资源丰富，新能源产业链纷纷进驻并积极扩产

江西宜春具有丰富的锂云母矿资源，据江西省地质局等统计，宜春市约有氧化锂储量900多万吨，相当于2000多万吨碳酸锂，但受提锂技术和品位不高等因素制约，宜春的碳酸锂产量较少。而随着动力电池龙头企业比亚迪、宁德时代、国轩高科等相继落户江西宜春，锂电全产业链发展迅速，提升对提锂规模和质量的要求。建筑陶瓷企业具有较高的能耗指标，聚焦当地快速增长的锂渣和尾矿资源，通过将陶瓷生产线转产锂渣坯粉，有望提升产能利用率、实现废弃资源综合利用、缓解自身经营压力。

高安陶瓷产线众多，能耗指标+工艺协同度高有利转产

根据《2020中国瓷砖产能报告》，江西是全国第二大建筑陶瓷产区，其中高安基地发展迅速。截至2022年8月，高安共有56家陶瓷企业、176条生产线，瓷砖年产能超过9亿平米。由于锂渣煅烧提锂与陶瓷生产所使用的窑炉和设备相通，因此产线改造较为容易，根据35个改产项目备案信息，该行测算锂渣坯单吨产能改造平均投资约86元。改造内容主要是更新回板釉线、压机、球磨机、喷雾塔等设备，一般采用原材料-球磨-干燥-压榨-成型-焙烧-冷却-入库的工艺技术。该行认为在新能源车高景气推动下，陶瓷企业以相对较低的投资转产锂电材料，有望改善企业经营质量，实现较好的收益。

转产锂电材料+碳排放约束加速产能出清，行业格局有望优化

据中国建筑卫生陶瓷协会，2021年全国规模以上建筑陶瓷企业1048家，相比2019/2020年减少112/45家，在能耗指标受限及行业需求压力下中小企业持续出清。据工信部《工业领域碳达峰实施方案》，水泥、玻璃、陶瓷、石灰、墙体材料等产品碳排放指标将纳入绿色建材标准体系，即将实施的建材行业碳达峰方案也有望推动陶瓷行业环保标准提升。该行认为此次多家陶瓷企业转产锂电材料，且转回陶瓷生产有约束，因此有望在一定程度上改善陶瓷行业产能过剩的局面，龙头企业市占率有望进一步提升。

风险提示：原材料能源涨价超预期，转产效益不及预期。