光大证券九月策略:关注风格与结构的切换 积极布局消费

光大证券认为,在市场震荡蓄势的过程中,预计市场风格或将转向消费风格及大盘板块。

智通财经APP获悉,光大证券发布研究报告称,关注风格与结构的切换,积极布局消费。在市场震荡蓄势的过程中,预计市场风格或将转向消费风格及大盘板块。此外,“二十大” 之后,我国的防疫政策可能会出现进一步的放松,消费板块景气度有望迎来回升,而在防疫政策放松预期升温的推动下,消费板块的股价很可能会提前启动,值得积极布局;此外,自下而上角度,白酒、储能、医药生物、汽车、互联网传媒等行业也值得积极关注。

光大证券主要观点如下:

市场选择了结构景气以对抗总量压力

8月市场震荡下行,成长行业面临较大的压力,这也与我们在8月月报《警惕业绩的“灰犀牛”》中所表述的观点相一致。面对经济基本面的不确定性,市场选择相信部分高成长行业结构性的景气。在过去很长一段时间,高景气预期的赛道股都有更好的表现,而其中中小盘股表现尤为突出。近期的市场交易也显著朝这一方向倾斜。

结构景气板块的中报业绩兑现情况如何?

整体来看中报结构景气兑现情况平平,上市公司的中报业绩整体下行,其中非金融板块业绩增速降幅明显,而中小盘股的相对业绩压力更加明显,整体表现要差于大盘股。分行业来看,资源行业的景气一枝独秀,成长行业整体却面临一定的压力,即使是业绩表现相对较强的电力设备行业,其2季度营收同比增速也出现了下行。

结构景气面临压力之后,预计风格将会继续收敛

整体来看,三季度市场仍然会面临一定的压力,经济基本面仍然会弱于疫前水平。历史来看,在经济下行的过程之中,无论是实际业绩高增长、还是预期业绩高增长的板块,都难以取得稳定的超额收益。尤其是在经济下行的后半段,这些行业的股价表现可能会出现一定的收敛。其中,交易的拥挤是风格收敛的重要触发因素。

市场观点:把握布局窗口期

在经历了前期的调整之后,市场的估值与盈利预期目前处于均衡之中,经济与盈利的弱势可能仍将给市场带来一定的压力,预计三季度市场仍将震荡蓄势。对于之后的市场,基本面的二次拐点将至关重要。在“二十大” 之后,我国的防疫政策可能会进一步的放松,而随着疫情对于经济的扰动逐渐减弱,居民对于未来的收入预期将趋于稳定,届时,地产销售与居民消费数据很可能均会出现大幅好转,并持续推动市场上行。11月前后市场或将迎来中期拐点,当前应积极把握布局的窗口期。

风险提示:经济增长不及预期,导致A股市场表现不佳;中美关系波动压制市场风险偏好;新冠疫情形势变严峻。

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