歌尔股份(002241.SZ)上半年净利增长20% 消费电子的机会在哪?

作者: 智通财经 李佛 2022-08-30 10:50:09
折叠屏和VR/AR设备贡献增量市场,消费电子结构性机会仍旧可期。

8月29日晚间,全球VR代工巨头歌尔股份(002241.SZ)发布半年报,2022年上半年实现营业收入约436.03亿元,同比增加43.96%;归属于上市公司股东的净利润约20.79亿元,同比增加20.09%。

歌尔股份表示,得益于VR虚拟现实、智能家用电子游戏机及配件、TWS智能无线耳机、智能可穿戴等智能硬件产品及相关精密零组件产品需求的持续成长,公司上半年营业收入和净利润取得了较为显著的成长。

先看智能硬件业务,上半年歌尔股份以VR虚拟现实、智能游戏主机为主的产品营收同比增长121.32%达到248.1亿元,占比也从2021年同期的37.01%增长至今年上半年的56.90%。

随着Oculus、Pico和PS产品的出货增长,公司智能硬件业务已成为最大的收入来源,首次突破 50%。

据IDC数据,2022年一季度全球VR虚拟现实设备出货量约为356.3万台,同比增长约241.6%,是全球科技和消费电子行业中的亮点之一。而根据VR陀螺测算,2022年上半年全球VR头显出货量约684万台。

可以说,歌尔股份之所以能在上半年低迷的消费电子/手机市场中走出独立的增长,主要得益于VR虚拟现实、智能游戏主机等智能硬件业务的翻倍式增长。

展望下半年,Pico 和 Oculus将陆续发布新品,有望继续给公司智能硬件业务带来增长的动力。在经济放缓的当下,要逆势获得高增长,需要高增速的产品或行业来抵御经济下行的压力。

值得一说的是,歌尔股份还对2022年前三季度业绩做出预告,预计前三季度归母净利润为38.32亿元–43.32亿元,同比增长15%–30%。其中,预计2022年第三季度预计归母净利润为17.54亿元–22.53亿元,同比增长9.50%–40.71%。

关于业绩变动原因,歌尔股份称主要是因为以VR虚拟现实为代表的智能硬件业务扩张,盈利能力改善。同时,报告期内处置参股公司股权也取得投资收益约2.9亿元。

再看智能声学业务,歌尔股份上半年实现收入 123.4 亿元,同比下滑 1.2%,二季度占比下滑至30%以下。智能声学整机业务主要是承接了苹果公司Airpods系列产品。

根据公司智能声学整机业务的过往表现,也与Airpods产品周期接近。在经历了2020年下半年至2021年上半年接近100%的增长后,从2021年下半年开始出现回落。苹果本来想借助Airpods新品带动二次增长,但是从新品发布后的表现来看,市场并没有买单,苹果二季度的可穿戴业务更是出现 7.7% 的下滑。

再看精密零组件业务,歌尔股份上半年实现收入56.8 亿元,同比下滑 6.1%。精密零组件业务主要包括 MEMS、mic 等电子器件,其中最大的下游应用领域在手机方面。

据咨询机构Omdia数据,2022年上半年全球智能手机行业总出货量约为6.02 亿部,同比下降约8.4%。智能手机行业出货数据不佳,对歌尔股份与智能手机相关的精密零组件业务也造成了一定的影响。

从盈利能力看,歌尔股份二季度毛利率 12.3%,同比下降 2pct,大幅低于市场预期的14.4%。在通胀压力下,公司所在的制造环节受到成本提升的压力,公司三大业务上半年的毛利率均有一定的下降。

总体来说,上半年在消费电子和手机市场低迷的情况下,歌尔股份智能声学整机和精密零组件业务虽出现了一定的下滑,但智能硬件业务受下游需求的增长获得了100%+的增长。随着智能硬件业务的成长,低迷的消费电子业务对公司的影响弱化,公司的VR属性愈加浓烈。

从行业角度看,折叠屏和VR/AR设备贡献增量市场,消费电子结构性机会仍旧可期。

随着产品价格不断下沉,折叠屏手机已呈爆发之势,在季度全球手机市场需求疲软的背景下,折叠屏手机却逆势增长。根据咨询机构DSCC数据,2022年第一季度,折叠屏智能手机总出货量为222万部,较去年同期增长571%。

在VR/AR设备领域,国产厂商奋起直追,国内VR设备龙头厂商Pico已开始组建团队欲扩张美国市场,腾讯也正式成立XR部门,国内VR/AR产品生态建设有望加速。同时,今年底至明年,预计苹果、索尼等多家消费电子大厂均有望发布VR/AR设备新品,有望对行业形成持续催化。

此外,在汽车电子领域,消费电子行业公司陆续布局汽车领域,短期收入占比虽低,但业绩增速相对较快部分公司已经开始逐渐兑现业绩,未来有望成为行业新的增长点。

国融证券认为,消费电子为低预期板块,市场对手机消费疲软已充分反映,行业估值处于低位。随着三季度传统旺季来临,行业基本面有望持续改善,叠加折叠屏和VR/AR设备页献增量市场,消费电子结构性机会可期,建议持续关注。

智通声明:本内容为作者独立观点,不代表智通财经立场。未经允许不得转载,文中内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。更多最新最全港美股资讯,请点击下载智通财经App
分享
微信
分享
QQ
分享
微博
收藏