业绩会实录｜被数据掩盖住亮点的中国物流资产（01589） 极速扩张后或迎来华丽业绩

在运营面积成功实现翻倍增长的中国物流资产（01589），多项数据显示公司经营正向好发展，且将保持快速扩张的态势。而在极速扩张的节奏下，公司业绩表现并非十分亮眼，但是稳定后的中国物流资产，或将给市场带来一个大大的惊喜。

2017年8月30日，中国物流资产在香港召开业绩发布会。智通财经APP了解到，公司于2017年上半年实现营业收入1.66亿元人民币（单位下同），同比大幅上升31.3%；录得毛利1.057亿元，同比增长19.3%，毛利率同比下降6.4个百分点至63.7%；股东应占利润实现4.29亿，同比下降近18%。

智通财经APP从利润表数据看到，公司利润因记入了投资物业公平值收益，所以最终利润远超过了营收规模。而这部分收益在2017年上半年同比下降了26.8%（1.66亿元），因此使得公司最终的股东应占利润有18.1%的下滑，如若刨去这部分，公司净利润是增长的。

最终利润下滑算是得到了较合理的解释，但是毛利率下滑、销售费用大幅增长、财务开支近乎恐怖的提升以及现金余额大幅的下降，都是绕不过去的话题，就是这些可以说是糟糕的业绩数据，其实像是一层纱布一样掩盖了公司正经营向好的态势。

第一、毛利率为何下降？

管理层表示，公司在运营面积由2016年的一百万平米，翻倍增长至现有的2.1百万平米，由于费用是建成之后立即开始计算，但是到租户入驻需要一定的时间，因此，公司2017年上半年的毛利率有一定的下滑，但这只是未稳定数据，相信在此之后毛利率会回升至原来的水平。

除此之外，公司在建总面积仍有0.9百万平米，预计下半年就能完成一半，同时公司土地储备总面积仍有3.8百万平米，是公司未来业绩的强力支撑。

第二、销售费用为何大幅提升？

管理层表示，销售费用加行政费用整体，是随着公司规模效应起来后，费用比率是会降低的。

如果拆开来单看销售费用的话，是由于公司为了优质的售后服务提高客户黏性，专门组建了优质的售后团队，因此销售费用有所增加，但这些都是有成果的，公司下载的租用率已经由原来的86.6%增至88.5%，而租户推出率则由1.1%降至0.6%。

第三、财务开支为何巨增？

管理层表示，由于会计处理的问题，公司财务开支在借款总额并未大比例增加的情况下，出现了暴增的情况。公司在利用上市平台之后，融资渠道的多样化其实是会降低公司借贷成本的，如公司2017年8月刚成功发行总额1亿美元的优先票据，8%年利率比此前公司的借款成本要低，公司也会利用好上市平台，持续的用低成本借款来替代之前公司借贷，从而降低整体财务的费用。

第四、现金余额为何剧减？

管理层表示，公司由于之前刚到手一笔贷款，还未来得及使用就计入报表，公司于2017年上半年已经在公司快速扩张的过程中，合理利用好了这部分资金，并且手中剩余的现金规模也是公司合理规划之后留下的，足以应对公司未来持续的快速发展。