警惕! 宏观面尚未实质性回暖，美股抛售潮随时可能卷土重来

对于美国华尔街以及其他金融机构而言，其中一个严厉的市场警告是: 美联储政策路径仍然在与金融市场预期发生冲突。

智通财经APP了解到，MLIV Pulse的最新调查显示，尽管通胀率可能已经见顶，但股票和债券仍将再次面临下行压力，主要因为加息可能再次唤醒2022年的大规模抛售情绪。在本周晚些时候召开的杰克逊霍尔全球央行会议之前，68%的受访人士认为，几十年来最不稳定的价格压力时代将侵蚀企业利润率，进而使得股市承压。

慎待“烟雾弹”式反弹

包括策略师和短线交易员在内的900多位受访投资者之中，大多数人都认为通货膨胀率已经见顶。尽管如此，仍有高达84%比例的人士表示，鲍威尔领导美联储可能需要两年或更长时间才能将利率降至2%这一官方长期目标。与此同时，美国消费者将削减开支，失业率将攀升至4%以上。

所有这些看跌情绪都凸显出，面对美股最近出人意料的7万亿美元规模反弹潮，受访投资者普遍持明显的怀疑态度。尽管上周美股走弱，但美股大盘——标普500指数2022年的跌幅已缩小至11%，相比之下在6月中旬时跌幅一度达到23%。美国股指期货本周在亚洲市场开盘后走弱。

“这是一个熊市陷阱，”G Squared Private Wealth合伙创始人Victoria Greene在接受采访时表示。“通货膨胀率是幕后推手，即使通胀真的持续下降，物价也需要一段时间才能真正下降到合理的水平。”

距离美联储将通胀率降至2%的目标还有多久?持“2年以上”的观点占多数

调查结果对那些逢低买入信仰者造成不小压力，他们在经历了可怕的上半年之后重新拾起看涨情绪，主要原因是押注美联储货币紧缩周期不会再如此强硬，同时大量量化基金已转向看涨头寸。随着一些投资者重新燃起看涨情绪，市场风险偏好小幅回暖，全球股市收复了部分失地，而10年期美国国债收益率从今年早些时候接近3.5%的峰值回落至3%左右。

美联储加息+通胀重压下! 美股或将再度承压

MLIV受访者普遍认为，债券价格将在未来一个月再度下跌，美联储主席鲍威尔本周将在杰克逊霍尔的会议上有机会重申强硬的市场预期。目前的联邦基金期货数据显示，交易员预计美联储将在基准利率上调至3.7%后停止加息，最早将于2023年5月开始降息。然而，就连美联储鸽派官员也在反击该言论，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利(Neel Kashkari)建议明年年底前将利率上调至4.4%。

这一切预期数据的重要性不言而喻。对全球各地的基金经理来说，货币政策的快速收紧及其带来的经济影响是最大风险，而利率是企业估值水平的一个关键驱动因素。受访者普遍表示，还有一大坏消息是，通胀率将对企业利润率造成重大打击，进而加速推低股市。

尽管通胀率对企业利润率的影响在很大程度上是一个非常开放且持续争论的问题，但大多数MLIV受访者似乎更倾向于华尔街关于美股走向这一激烈辩论中的看空论调。大多数受访者表示，随着物价持续上涨，消费者在未来六个月可能会削减购买量。

这一结果似乎与全球最大零售商沃尔玛(WMT.US)发出的警告一致，即飙升的通货膨胀率正迫使消费者在必需品上耗费更多支出，而非必需品开支则将被削减。消费者支出削减将明显拖累标普500指数中成份公司的利润水平，这些公司还在努力应对工资上涨、库存增加和持续存在的供应链问题。

在当前的通胀环境下，关于股市走向的市场预期——多数受访者持看空情绪

彭博情报(Bloomberg Intelligence)一份报告称，尽管标普500指数的利润率在一年前已经见顶，但低谷区域可能要等到第四季度才会到来。彭博情报的统计数据显示，自最新财报季开始以来，市场对于第三和第四季度净利润率普遍预期都下降了约0.5个百分点，其中通信服务、医疗保健和消费行业属于最弱势的行业。

通胀率将在未来六个月对股市造成何种影响？股市上行or下行？

MLIV Pulse访问调查的参与者还认为，美国失业率可能将升至4%以上，但不会高于6%，后者这一令人担忧的水平高于政策制定者的预期，但低于此前几次严重的经济衰退时期。这一预期一定程度上让投资者感到些许安慰——即任何衰退都可能是短暂的，这也为风险性资产提供了逢低买入的机遇。

Baker Boyer Bank首席投资官John Cunnison表示:“美联储在不引发市场巨大波动的情况之下大举收紧货币政策是非常罕见的。”“现在的股票价格并没有想象中的那么便宜，但也不像六个月以前那么贵了，尤其是成长型公司。”