舜宇光学科技(02382)上半年净利下滑49.5% 消费电子复苏还可期吗?

作者: 智通财经 李佛 2022-08-17 10:14:50
舜宇光学手机业务拐点已现。

8月15日,国内最大的手机镜头供应商舜宇光学科技(02382)公布了2022年半年报,今年上半年,营收169.7亿元,同比下降14.4%;毛利润为35.22亿元,较去年同期减少约28.8%;净利润13.58亿元,同比下降49.5%。

舜宇光学表示,上半年受疫情反复、缺芯、俄乌冲突、全球通胀等因素影响,手机市场需求疲软、降规降配。在此背景下,公司手机镜头、模组出货量同比下降,叠加车载镜头和模组增速不及预期。

先看主力手机业务,舜宇光学上半年实现营收127.56亿元,同比下降19.54%。受智能手机需求疲软影响,2022H1公司手机镜头出货约6.52亿件,同比下降9.1%,手机镜头模组出货约2.89亿件,同比下降20.1%。

其中高端产品占比不断提升,6P及以上镜头出货1.96亿件,同比增长20%;潜望模组和大像面模组出货3971万件,同比增长56.2%。

西南证券认为,舜宇光学稳固了手机市场份额全球第一的地位。未来在超高像素、大像面、OIS、连续光学变焦、潜望式镜头等技术升级推动下,随着在苹果产品份额的提升,公司产品结构或持续向高端优化,有望改善手机业务的盈利水平。

再看第二增长曲线车载业务,舜宇光学上半年实现营收17.25亿元,同比增长6.87%。占比达10.2%,比去年上升2个百分点。

其中,2022H1公司车载镜头出货3761.1万件,同比增长0.8%,出货蝉联全球第一。同时车载激光雷达、HUD项目已获得多家车厂定点并实现量产,相关部件收入显著增长。不过,舜宇光学表示车载镜头和车载模块增速不及预期。

中泰国际认为,车载业务增速不及预期,原因之一是芯片的结构性短缺所致,这可能是一个短期的问题,下半年有望逐步改善,车载镜头在未来还是会快速增长,并且它的表现应该是会高于市场的平均水平。另外,国内正在提振消费,对宏观经济给予政策支持,这对整个消费都是有一定的利好。

再看新的业务形态,舜宇光学上半年AR/VR相关业务实现营收6.60亿元,同比增长10.54%,收入占比达3.9%。对于VR/AR业务,管理层给出了50%的增速指引。

上半年舜宇光学完成了AR光机投影镜头的研发,新一代VR空间定位镜头和VRpancake模块已实现量产,同时子公司舜为科技将打造全球领先的XR整机制造行业的顶尖ODM企业。西南证券认为,公司在XR领域的布局日趋完善,有望抓住元宇宙的浪潮,在新兴光学市场领域实现快速成长。

浙商证券指出,舜宇光学手机业务拐点已现,下半年iPhone镜头升级和潜望式方案将改善公司手机业务困境;未来车载/XR/激光雷达等创新业务景气高度确定,公司有望深度受益。

从行业背景看,目前市场对消费电子板块整体预期不高,一方面,智能手机新机创新不足,用户换机欲望不强:另一方面,受国内疫情反复以及海外通胀影响,全球消费需求低迷,消费电子作为可选消费品类,随着海外疫情放开,电子终端产品需求疲软。

从二级市场表现看,市场对于消费电子销量低迷的影响已经充分反映,行业指数自2021年12月高点至今最大跌幅已达49.43%,短期利空出尽。目前消费电子行业指数PE(TTM)为31.61倍,处于近五年估值水平的27.53%分位,估值水平处于历史低位。

国融证券认为,三季度为消费电子传统旺季,行业基本面有望持续改善,叠加苹果新品发布、折叠屏和VR/AR设备页献增量市场,消费电子结构性机会可期,建议持续关注。

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