华泰证券:A股处于小歇脚期与补涨挖掘阶段 考虑三类品种板块机会

作者: 张计伟 2022-08-12 10:47:30
华泰证券称,当前A股内外风险阶段性上行,或继续处于小歇脚期与补涨挖掘阶段。

智通财经APP获悉,华泰证券发布研究报告称,当前A股内外风险阶段性上行,或继续处于小歇脚期与补涨挖掘阶段,从景气边际变化被交易的程度出发,考虑三类品种:1)景气拐点——风电、机器人、机床、医美2)景气左侧但历史上超额收益可能提前启动——CXO、半导体3)疫情后景气回升,且3Q22有望继续爬坡的智能汽车和储能。

华泰证券主要观点如下:

成长产业拐点逻辑向消费扩散,医美-化妆品政策/景气拐点有望共振

7月新兴产业链2Cvs2G、下游vs上游景气指数剪刀差继续收窄,拐点逻辑向消费扩散,考虑三类品种:1)景气拐点的风电/机器人/机床/医美;2)景气左侧但股价可能领先反转的CXO/半导体;3)景气爬坡的储能/智能汽车。从相对全A股价和景气、5月至今涨幅和景气变化的匹配程度上看,医美在两层筛选下性价比均较高,21年6月监管趋严后景气和估值均下行,时隔13个月深圳再发文支持医美/化妆品,政策和景气拐点有望共振。产业生命周期维度,渗透率位于5-20%且二阶导向上的智能车/储能/N型电池/SiC仍可战略配置;CXO、半导体等待更明确的信号伺机布局。

景气左侧:半导体、元宇宙、CXO

1)半导体:5月全球半导体销售额增速继续回落,从台股6月营收同比上看,设备/制造/设计降,材料/封测升;根据海外半导体龙头营收彭博一致预测,本轮半导体下行周期或持续至2Q23,对应趋势性配置机会或出现在4Q22;2)元宇宙:Meta非广告业务收入2Q22彭博一致预测同比上升,6月Steam平台VR渗透率小幅下降;综合全球投融资额和产品pipeline,3Q22景气有回落压力;3)CXO:7月国内及海外新药审批提速;根据在建工程判断,1Q22大概率为CXO景气阶段性高点;CXO股价与全球投融资周期基本同步,7月全球医疗健康领域投融资额同比增速回落,拐点待验。

景气拐点:风电、工业机器人、机床、医美-化妆品

1)风电:6月国内风电新增装机同比增速继续回落,成本端钢材价格下跌提振利润率,结合招投标预计3Q22景气回升;2)工业机器人:6月国内工业机器人产量同比拐点初现,海外龙头伺服系统/变频器/控制器订单回暖,预计3Q22确认景气拐点;3)机床:6月金切机床产量同比增速回升,领先指标日本机床出口至中国订单额6月同比转正,预计3Q22景气企稳、4Q22拐点回升;3)医美-化妆品:6月国内化妆品零售额同比转正,6-7月玻尿酸百度指数同比增速回升,预计3Q22随社零修复景气回升;深圳成为“专项整治”后首个明确鼓励医美发展的一线城市,政策拐点或已出现。

景气爬坡:储能、智能汽车

1)储能:储能EPC财报营收1Q22同比转正,风光合计新增装机量6月同比增速连续第4个月回落,但绝对增速仍不低;欧洲户用储能渗透率进入“奇点时刻”,结合国内招标和在建、拟建容量,新能源配储政策强驱动下3Q22有望景气爬坡;2)智能汽车:受益于缺芯压力缓解,上游舜宇车载镜头出货量6月同比大幅转正;中游HUD、天幕玻璃、线控制动等关键零部件进入“奇点时刻”,渗透率加速抬升;下游L2 级智能车销量6月同比增速继续回升;根据全球投融资活跃度+产品周期,智能车景气或全年趋势向上,重庆、武汉两地发布自动驾驶无人商业化试点政策有望加速渗透率提升。

景气筑顶或高位回落:航空装备、光伏

1)航空装备:上游海绵钛价格高位回落,前瞻指标预收账款+合同负债同比增速2Q21见顶,结合Wind一致预测全年营收同比,预计3Q22航空装备链景气高位回落,但绝对增速或不低;2)光伏:6月光伏新增装机量同比增速小幅回落,电池片/组件出口增速上行,逆变器出口增速高位回落,但绝对值创历史新高;光伏玻璃6月产量同比增速上行,但高频价格显示景气或高位回落;全年装机节奏预计“前高后低”,6月光伏招标量高位回落,指引下半年国内装机增速有回落压力,预计3Q22产业链从“量价齐升”转向“量升价跌”,但N型电池、储能相关的细分环节景气有望持续上行。

风险提示:疫情反复风险;行业政策风险;流动性风险;模型失效风险。

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