天风证券:电驱动系统行业拥有较大的发展潜力 龙头厂商有望量利齐升

作者: 张计伟 2022-08-09 10:36:10
天风证券称,电驱动系统行业将充分受益于新能源汽车的发展。

智通财经APP获悉,天风证券发布研究报告称,电驱动系统行业将充分受益于新能源汽车的发展。龙头公司的市场竞争力将会逐渐凸显,新技术的应用也会拓展行业的发展空间和进入壁垒,产业链龙头公司以及配套爆款车型的公司具有较好的投资价值,看好电驱动系统行业的长期发展。建议关注独立第三方公司行业龙头:英搏尔(300681.SZ)、欣锐科技(300745.SZ)、巨一科技(688162.SH)、大洋电机(002249.SZ)、精进电动(688280.SH)、汇川技术(300124.SZ)等。

天风证券主要观点如下:

电驱动系统行业拥有较大的发展潜力

电驱动系统是新能源车必备的零部件,单车配套金额可超万元。在政策及市场的共同推动下,该行认为新能源汽车市场未来有望保持高速发展,也必将带动电驱动系统行业的发展。国内电驱动市场到2025年整体规模有望达到1445.5亿元,CAGR34.6%,全球电驱动系统市场规模可达约3614亿元,拥有具有较大的发展空间。

行业增长拥有较大可能性,龙头厂商有望量利齐升

2019年由于补贴下降导致新能源汽车销售增速降低,以及2020年上半年疫情的影响,电驱动系统行业毛利率下行,厂商亏损。但自2021年随着从疫情后新能源汽车的快速上量,行业开始恢复,部分厂商实现盈亏平衡。2022年,该行认为行业内龙头厂商有望迎来收入及利润的快速增长。

经过近3年的行业洗牌,可以看到2021年,行业内头部公司的收入为2020年全年的收入2-3倍,并且毛利率也开始改善。该行认为行业仍处于激烈竞争中,但头部公司已经开始显现,并且当前集成化的产品供应市场壁垒更高,未来第三方独立电驱动系统公司有望迎来高速发展期。

电驱动行业大三电竞争格局较为分散,第三方厂商将会逐渐成长,小三电市场集中度较高

大三电动力系统目前主机厂自供占有较大的市场份额,但自2021年下半年起,能够看到第三方独立厂商的市场份额开始提升,该行认为原因主要在于电驱动系统相对“标准化”,主机厂出于采购成本、研发成本,以及优化供应链的考量会考虑使用第三方。该行认为自供与第三方供应将会长期存在,小功率段(20-30kw)将主要向第三方供应商采购,中高功率段(100kw+)第三方电驱动系统供应商份额也将会逐步提升。小三电电源系统目前除去比亚迪和特斯拉之外主机厂并无自供,行业前10大厂商占据90%以上的市场份额,同时比亚迪已经引入如欣锐等第三方车载电源供应商,未来该行认为市场格局将会继续优化,主机厂在该市场参与度将会逐渐下降,而交由第三方供应商供应。

集成化增高行业壁垒,新技术的应用不断推动行业发展

历史期间,电驱动系统产品不断迭代,开始出现大小三合一及多合一等集成化产品,随着产品集成度的逐渐提升,对厂商的能力要求也越来越全面,也将形成更高的行业壁垒。此外电机高速化、扁线化,油冷,以及800V高压、SiC等新型功率器件的应用也将会带动电驱动系统行业技术的不断进步。该行认为系统集成化是未来确定性的趋势,同时集成化产品也增加了行业的进入壁垒。

我国厂商有望进军全球市场

我国电驱动系统全产业链公司已经参与进入了海外市场的竞争,未来有望获取一定世界范围内的市场份额。该行认为只有技术能力强、产品过硬、生产经验丰富及良好客户关系的厂商才能够在未来胜出。

智通声明:本内容为作者独立观点,不代表智通财经立场。未经允许不得转载,文中内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。更多最新最全港美股资讯,请点击下载智通财经App
分享
微信
分享
QQ
分享
微博
收藏