中信建投：情绪释放 逢低加码！

智通财经APP获悉，中信建投发布研究报告称，上周，市场对中美关系的担忧情绪逐步释放，A股主要股指先跌后涨。展望后市，短期的地缘政治冲击正在逐步消退，对市场的情绪冲击衰减，依然将“景气第一、估值第二、拥挤度第三”作为中期配置核心原则。目前估值处于历史相对低位但景气有催化预期的板块可以适度关注：一是对于军工板块应给予战略性重视，二是有着长逻辑的自主可控在近期事件催化下市场关注度上升，另一方面由于全球半导体周期仍处下行通道，基本面或至23H1触底，板块整体上以交易性机会为主。

上周，市场对中美关系的担忧情绪逐步释放，A股主要股指先跌后涨。展望后市，该行认为短期的地缘政治冲击正在逐步消退，对市场的情绪冲击衰减，流动性上：银行间利率长期低位，十年期国债收益率降至2.72%的阶段性低点，但基本面预期依然疲弱。

前期该行提出市场在“黄金坑”修复行情后将转入震荡格局，成长仍是主线。相对收益者可考虑均衡配置成长，绝对收益者控制在中性仓位，伺机逢低布局。近期市场也确实出现了一轮震荡回调，金融地产及消费等板块相继回落，近期新能源板块的核心公司也出现了一些调整。

该行依然将“景气第一、估值第二、拥挤度第三”作为中期配置核心原则，该行在近期报告中也强调了部分赛道正面临着拥挤度过高带来的高波动问题，这会带来短期交易层面的变化，但未必是中期趋势的拐点，投资者对此应有充分的预期和准备。

从短期来看，新能源方向高景气趋势未见拐点，但短期面临淡季景气不再加速、核心主流标的估值基本修复至较高分位且拥挤度依旧较高等顾虑。目前估值处于历史相对低位但景气有催化预期的板块可以适度关注：一是对于军工板块应给予战略性重视，其超越经济周期的行业景气具备一定确定性，且未来国企改革深入有利于业绩提升和体现;二是有着长逻辑的自主可控在近期事件催化下市场关注度上升，另一方面由于全球半导体周期仍处下行通道，基本面或至23H1触底，因此板块整体上以交易性机会为主。

另一方面，该行认为，对于Q4仍有景气向好预期的新能源板块而言，考虑明年估值并不极致，当前拥挤度为短期交易层面压制因素，大概率不是中期趋势拐点，但也需要注意“β转α”，4月底到6月底的核心β行情已经过去，后续板块表现大概率迎来更多分化。

行业重点关注：军工、风电、光伏、储能、半导体、医美、食品饮料等。

风险提示：中美关系恶化、疫情反复、地产爆雷、欧美经济硬着陆。