国信证券:煤价中枢高位 把握时段性和结构性机会

作者: 张计伟 2022-07-28 14:28:16
国信证券称,随着冬季储煤需求来临,煤价或将回升,全年维持相对高位,首予行业“超配”评级。

智通财经APP获悉,国信证券发布研究报告称,展望下半年,国内煤炭供给维持高位,需求边际改善,在全球能源供需紧平衡格局下,仍维持相对高位,而随着冬季储煤需求来临,煤价或将回升,全年维持相对高位,首予行业“超配”评级。建议布局三条主线,一是长协煤占比高的动力煤公司:中国神华(601088.SH)、陕西煤业(601225.SH)等;二是优质的主焦煤公司:山西焦煤(000983.SZ)、平煤股份(601666.SH)等;三是转型新能源的相关公司:华阳股份(600348.SH)、美锦能源(000723.SZ)。

国信证券主要观点如下:

供需:供给大幅增长,需求逐渐复苏

国内煤炭产量大幅增长。1-6月,全国原煤产量累计完成21.9亿吨,同比增长11.0%。其中6月份,全国原煤产量完成3.79亿吨,同比增长15.3%;7月上旬,中国煤炭运销协会重点监测煤炭企业产量完成5422万吨,环比6月上旬增长1.9%,同比增长15.7%。国家出台政策支持增产保供,煤炭日产量平均超过1200万吨/天。

煤炭进口数量持续下降。1-6月,全国累计进口煤及褐煤11500万吨,同比减少2456万吨,下降17.5%;其中,6月份进口煤炭1898万吨,同比下降33.1%。如果下半年与上半年进口量相当,预计全年进口2.3亿吨,同比下降0.9亿吨。主要因为海内外价差较大,可采购资源释放空间有限。

需求受疫情影响略回落。1-5月,受到疫情影响,煤炭消费出现下降。1-5月,全国商品煤消费总量约17.6亿吨,同比下降1.7%。分行业看,四大行业煤炭消费分化,其中只有化工行业用煤实现正增长(+5.7%),电力行业、建材行业和钢铁行业用煤分别同比下降1.3%、7.1%和3.4%。国内外能源价格较高,但向下游传导不畅,部分化工品、焦炭和钢铁产品等出现了亏损。

价格:市场煤价提升,长协价格平稳

煤炭价格全面上涨:从1-6月煤炭平均价格看,各煤种均上涨,2022年前6月,动力煤(广州港)、炼焦煤(京唐港)、无烟煤(永城)价格均值分别为1347.7、2818.4、2170.0元/吨,同比分别上涨421.8、1055.8、1045.4元/吨,同比分别变化45.5%、59.9%、93.0%。但动力煤中的电煤受长协价格影响,均价增长受限。假定全年均价维持前六个月均价水平,各煤种煤价同比仍有较明显上涨,但涨幅收窄。

预测:需求有望复苏,产能建设加快

(1)碳中和与能源安全成为煤炭行业的双重要求。一方面碳中和目标限制煤炭产能扩张;另一方面能源安全需要煤炭进行托底保障。

(2)煤矿新产能与智能化建设将加快。2022年1-6月行业投资增速加快,同比增长36.5%。国家正在推进煤炭储备能力建设,投资增速或将维持高位,智能化将成为新的投资方向。

(3)化工用煤量或维持高位,将支撑化工煤价格。如果油价一直处于相对高位,随着现代煤化工项目产能的增加,将对煤化工用煤形成支撑。

(4)2022年下半年煤炭消费呈现恢复性增长。该行预测下半年煤炭消费增速转正,全年消费增速为2.2%,达到43.6亿吨,需求增长约0.9亿吨。

(5)海外能源价格的波动性加大。预计今年冬季供暖季,气候以及突发事件等影响,海外能源价格的波动性加大,国内能源价格或仍有支撑。

风险提示:海内外疫情的反复;煤炭产能大量释放;新能源对煤炭替代;煤矿安全事故影响。

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