中金： 工业气体现代工业的基础原料 电子特气受益于半导体产业发展前景可期

智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，工业气体是现代工业重要的基础原料，被喻为“工业的血液”，应用于诸如化工、钢铁冶炼等传统行业，更为重要的是在电子半导体、食品、医药医疗等新兴行业。电子特气作为工业气体重要分支，受益于半导体产业快速发展前景可期。中国半导体产业国产化提速，从设备到基础原材料，该行认为中国电子特气产业驶入发展快车道。

报告提到，工业气体可分为大宗气体和特种气体，2020年特种气体的市场规模约占中国工业气体20%，在特种气体领域中电子特气市场份额占比最大约为60%。从商业模式来看，国内工业气体的供给处于自建向外包转型期，电子气体则向TGM(全面气体及化学品运维管理服务)模式转变。

该行认为，工业气体终端市场大，外资龙头话语权大。工业气体终端应用广泛市场容量大，2021年全球市场规模为1451亿美元，其中中国市场体量为1798亿元;此外行业增速快，亿渡数据预测2021-2026年全球复合增长率7.1%，中国则有望达到9.6%。从供给端来看，2018年三大外资龙头全球份额达到76.7%，国内企业实力差距较大，国内规模领先的企业为气体动力、杭氧股份等。

该行称，电子特气应用于半导体制造的诸多环节，中国企业加速崛起。2021年全球电子气体市场规模约为62.5亿美元，YoY +7%。根据中国半导体行业协会数据，2020年中国电子特气市场规模为150亿元，预计2024年规模将提升到230亿元，CAGR有望达到11.3%，中国加速半导体产业发展，利好电子气体需求。由于电子特气技术壁垒高，外资拥有话语权，2018年五大外资龙头控制着全球90%以上市场份额。目前集成电路生产用的特种气体，我国仅能生产约20%的品种，对外依赖较为严重。

该行比较研究了国内外工业气体及电子特气的主要供应商，海外方面林德集团、液化空气、空气化工、大阳日酸拥有百年技术及市场积累，同时通过并购整合，已成为全球主要供应商，年销售超百亿美元(大阳日酸~70亿美元)。国内方面，除了杭氧股份(002430.SZ)以大宗气体实现60亿元气体业务收入外，也涌现出了一批10亿元收入左右的特色突出、成长潜力大的特色企业。

风险提示：中国企业市占率提升进展不及预期，下游产能扩张不及预期，行业竞争加剧。