李晓星反思错过光伏加仓机会 下半年持仓将更均衡 看好消费复苏

智通财经APP获悉，7月19日，银华基金明李晓星旗下产品披露二季报。季报中，李晓星六千字长文致歉投资者，坦言由于基金净值的回撤使得持有人承受了阶段性的亏损。同时指出投资理念是坚信“长期稳定的超额收益就是长期的绝对收益，坚持以合理的价格去买入优质的上市公司，赚业绩增长的钱”。

具体而言，在市场整体估值不系统性高估的前提下，轻易不做仓位择时，只结合行业和公司基本面、景气度和估值的匹配度，不断调整整体组合的性价比。持仓相对分散，不过度集中在某一细分板块。对于没有持仓的标的，关注的更多的是机会；对于持仓较重的标的，关注的更多的是风险。

对于后市，李晓星表示：“内心是非常乐观的”，并对国内外宏观环境进行展望。国际方面，判断俄乌的高强度冲突阶段大概率接近尾声，由于俄乌冲突引起的高通胀可能已经处于拐点；美联储加息节奏会放缓，但明年上半年降息的概率非常小；对欧美需求整体持非常悲观态度；国内方面，总体看好中国经济的v型反转，认为未来预期平稳后，消费将迎来反弹，看好中长期维度的消费复苏。

从配置思路来看，李晓星表示，下半年持仓会更为均衡。将会适当提升与投资相关的价值股配置比例，并继续提升消费股比例。此外，对外需相关公司风险给予更多关注，同时，他分析称：“中国经济将逐步上台阶，下半年甚至明年，流动性或无法比上半年更宽松，边际上对于高估值股票不利，因此适当减持了估值透支了未来成长性的一些股票”。

对下半年消费行情保持乐观，配置上以高端和次高端白酒为主，加仓了啤酒、美护、消费医疗板块的相关公司，此外，大众品食品、社服等板块也均有配置，表示“相信业绩增长是最好的安全垫”。

对于医药板块，李晓星表示，创新是我国医药行业发展的未来，在创新药投资风险加大、外包率持续提升的情况下，CRO/CDMO仍然是医药板块成长性最强、最确定的板块，继续看好其中业绩稳定可持续高增的标的。此外，伴随着三季度经济恢复，需求旺盛、可择期的医美、医疗服务等，预计三季度还会有不错的超额收益。其他子板块，如疫苗、医疗器械、中药当中的优质个股，也将适度参与，维持组合的均衡配置。

李晓星对新能源中的电动车中游材料和光伏制造更加谨慎，相对更看好电动车整车、部分中游材料细分环节、绿电运营商、储能产业链以及部分风电零部件。

多只产品依旧保持九成以上仓位运作，李晓星：受了一些伤

截至6月30日，李晓星合计管理规模达518.10亿元，较一季度末的203.39亿元增长44亿元。其中，银华心佳两年持有期混合最新规模为128.18亿元，较上季度末的114.27亿元增加13.91亿元；银华心怡灵活配置混合最新规模为134.72亿元，较一季度末增加23.03亿元，任职该基金基金经理期间最佳回报为235.94%。

从股票仓位来看，多只基金二季度依旧保持九成以上的仓位运作，但较一季度末略有下调。比如，银华心佳两年持有期混合股票仓位为91.93%，比上季度末下降2个百分点；银华心怡灵活配置混合A股票仓位为92.27%，比上季度末下降1.78%。

对此，李晓星也在季报中坦言，由于市场并没有进入到高估的区域，从年初开始一直维持高仓位，在市场下行阶段，“也受了一些伤”。在4-5月市场大幅下跌的时候，市场的估值水位大幅下降，在高仓位的基础上持续加仓至接近满仓。

在市场大幅下跌的时候，李晓星选择增持了可选消费、地产链、军工、计算机和自动化等行业，目前看部分行业已取得不错收益。

大举减仓宁德时代，提升消费股配置比例

以其在管的银华心佳两年持有期混合为例，截至二季度末，该基金总规模为128.18亿元，环比增12.17%；总份额为138.19亿份，较一季度末的138.03亿份，环比增加1600万份，净资产变动率为12.18%。截止6月30日，该基金份额净值为0.9276元，份额净值增长率为12.04%，业绩比较基准收益率为5.07%。

从持仓来看，五粮液、中国中免、紫光国微、比亚迪、三一重工为新晋十大重仓股，宁德时代(300750.SZ)、药明康德(603259.SH)、汇川技术(300124.SZ)、天赐材料(002709.SZ)、金山办公(688111.SH)则退出前十大重仓名单。其中，宁德时代一季度曾为该基金第一大重仓股，占比8.57%，持有191.24万股。

对此，李晓星也在季报中表示，由于担心俄乌冲突带来的全球供应链条的割裂，所以减持电动车上游时间过早，在4月份光伏的大跌中并没有选择加仓，错失了机会。

截至二季度末，银华心佳两年持有期混合基金前十大重仓股分别为：贵州茅台(600519.SH)、山西汾酒(600809.SH)、东方雨虹(002271.SZ)、五粮液(000858.SZ)、中国中免(601888.SH)、紫金矿业(601899.SH)、分众传媒(002027.SZ)、紫光国微(002049.SZ)、比亚迪(002594.SZ)、三一重工(600031.SH)。

其中，贵州茅台持仓占比8.03%，为该基金第一大重仓股。值得注意的是，除东方雨虹持股数保持不变外，李晓星对一、二季度的均重仓的个股均进行减持。