海通证券:获利回吐不改A股向上格局

海通证券称,借鉴过去历史,第一波上涨后回吐前期上涨行情0.5-0.7左右的涨幅。

在过去两个多月的快速上涨后,7月以来A股陷入震荡休整,上证指数自7月初高点以来(截至22/07/12)最大跌幅4.3%、沪深300为5.2%、创业板指为6.6%。本篇甜点回顾一下历史上五次底部第一波上涨之后的回撤幅度。

这次调整的性质:获利回吐。该行在前期多篇报告分析过,投资时钟和牛熊周期分析,市场4月低点是3-4年大底,是反转底,5个基本面领先指标中已经有3个走到右侧、1个处在底部区域,随着政策落地见效,基本面好转支撑行情逐步抬高。

历史上过去五次熊市后的第一波上涨平均持续79天,平均涨幅大约在25%左右。4月低点以来的上涨时空已经明显,4月底以来上证指数上涨69天,期间最大涨幅为20%(沪深300最大涨幅为21%、万得全A为27%、创业板指为36%)。A股各大指数点位已回到3月初疫情前水平,但基本面尚未恢复到3月以前的水平:5月规模以上工业增加值当月同比为0.7%,较4月低点的-2.9%有所回升,较3月以前的水平尚有明显差距。

借鉴过去历史,第一波上涨后回吐前期上涨行情0.5-0.7左右的涨幅。历次熊市见底后第一波上涨行情走完,市场往往会获利回吐,背后的原因是基本面还不够扎实。历次回吐过程中上证指数平均下跌46天(剔除2019年),上证指数、沪深300、万得全A、创业板指平均回撤13%左右、回吐前期上涨行情0.5-0.7左右的涨幅,详见表2。

比如19年初的上涨中,上证综指从19年1月至4月一共上涨了848点,但是随后又从19年4月的3288点跌至20年3月的2647点,下跌点数为642点,上证指数在回撤中回吐幅度为642/848 = 0.757;16年行情中,上证综指从16年4月的3097点开始回撤,至5月15日的2780点共回踩317点,相比前期459点的上涨约回吐了0.69。

获利回吐不改市场向上格局。既然市场已经是反转,获利回吐并不会改变市场的向上格局。随着基本面数据的修复,回吐后市场还会重回上涨行情。拉长时间看,历史上A股从底部反转后平均涨2-3年,期间沪深300最大涨幅56%-629%,详见表3。

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风险提示:历史数据并不代表未来。

本文编选自微信公众号:股市荀策。智通财经编辑:张计伟。

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