白酒板块今日大涨3.05% 行业最糟糕时候已过去 消费复苏下关注三条主线

受疫后复苏逻辑刺激，今日大消费板块表现亮眼。截至收盘，白酒概念大涨3.05%，迎驾贡酒(603198.SH)涨停，水井坊(600779.SH)涨超9%，舍得酒业(600702.SH)、老白干酒(600559.SH)、酒鬼酒(000799.SZ)涨超6%。

消息面上，6月29日，据工信部消息，为支撑高效统筹疫情防控和经济社会发展，方便广大用户出行，即日起取消通信行程卡“星号”标记。

此外，无论是国家层面，还是地方层面，随着国内新冠肺炎疫情逐步缓解，防疫政策正在进行调整。

从市场博弈看，在高低切逻辑下，随着近期防疫政策逐步放宽，市场对于消费复苏逻辑认可度越来越高，叠加白酒是大消费行业中最具确定性的方向之一，自然会迎来资金反扑。

从边际改善角度看，随着部分一线城市疫情保卫战慢慢进入攻坚收尾的周期，数据持续往下走，逐步放开，商务活动、差旅修复之后，现在白酒行业基本已经过了最糟糕的时候，未来在修复经济的场景下，会出现阶段性机会。

从行业层面看，近期各大酒企陆续召开业绩说明会、股东大会，尽管疫情带来的不确定性加大了完成全年目标的难度，但大部分酒企没有下调目标。其中端午节动销各个价位段白酒呈现复苏的迹象，预计大部分酒企实现“时间过半，任务过半”。批价上，茅台价格企稳回升，各大酒企提价产品数量减少，主要产品批价保持平稳。

东吴证券认为，餐饮消费场景持续复苏，信心逐步回升。从端午节备货及61解封以后，复工复产有序推进，6月25日茅台上海地区申购正式放开，6月29日上海堂食即将开放，场景边际不断向好，往后看谢师宴、中秋国庆旺季的催化仍然存在，大环境下稳增长的措施继续释放，后续需求继续边际向好的趋势不变，对于白酒板块下半年的表现仍然保持乐观。

总体上看，白酒行业结构性繁荣持续。其中，高端白酒增长确定性强，未来五年CAGR有望维持15%左右。次高端呈现出上行周期，渠道扩张仍将助推成长。在消费升级趋势和扩张性的财政政策刺激下，地产酒龙头充分受益。德邦证券建议关注三条主线：

(1)新国标落地，头部酒企加速扩张，集中化趋势加强。白酒新国标正式实施，将加快行业消费能力向优势产区、优势企业、优势品牌转变。存量竞争背景下，名酒加大产能扩建，纷纷把目光投向全国市场以谋求更高的增长，集中化趋势加强。

(2)经济刺激政策加码，疫情修复，把握疫后复苏机会。疫情背景下国家加大财政和货币政策刺激经济，涵盖中小微企业纾困、房地产政策、稳经济、稳就业等方面，随着宏观层面政策进一步展开，政商活动有望拉动高端和次高端产品增长。为充分激发消费潜力，多地发布促销费政策，下半年居民消费力有望修复，带动消费需求提升。随着管控措施的放松，下半年部分刚性宴请需求有望得到回补，带来白酒消费反弹。

(3)国改三年行动方案收关之年，关注混改标的。各地稳步推进、落实国企改革三年行动方案，随着改革进一步提速，相关标的有望持续受益。