兴业证券:5月资金面仍处于存量博弈 但边际向好

作者: 张金亮 2022-06-25 10:08:14
5月以来市场行情明显回暖,北向资金流入大幅提速、新发基金小幅回暖、私募股票多头仓位有所提升、两融资金转为净流入。

智通财经APP获悉,兴业证券发布研报表示,5月以来资金面存量博弈的格局仍未完全打破,但边际进一步改善。5月以来市场行情明显回暖,北向资金流入大幅提速、新发基金小幅回暖、私募股票多头仓位有所提升、两融资金转为净流入。但同时,本周北上资金流入速度有所放缓、新发基金规模仍处于历史低位、存量基金仓位小幅回落、私募加仓幅度有限、绝对收益资金仓位仍处于历史低位。总结来看,市场仍处于存量博弈,但边际上较前期显著改善。

核心观点如下

1、北上资金5月以来流入提速。5月中下旬开始北上净流入明显提速,有5天单日流入超百亿元,且配置盘、交易盘同步流入提速。不过需要注意到,本周以来北上资金连续三天流出,主要是前期大幅流入的交易盘转为流出,可能对短期资金面有所扰动。拉长时间看,国内基本面持续修复下,中国权益资产仍具备显著优势,后续有望持续吸引外资回归常态化配置。

2、偏股公募基金发行自5月下旬开始有所回暖,但存量基金仓位回落。从周度数据上看,5月下旬开始偏股基金新发规模已经出现回暖。结合历史经验来看,新发基金份额往往与基金过去一个季度收益率高度相关,当前该收益率已经转正,新发基金份额有望迎来回升。不过,公募基金并非近期加仓主力,5月市场回升以来偏股基金股票仓位反而回落。

3、市场回暖后固收+产品面临的业绩压力持续减缓,赎回压力减轻。当前固收+股票仓位处于近两年较低水平,进一步减仓空间有限。随着5月以来市场回暖,固收+产品的业绩压力持续减缓,预计赎回压力也逐步减轻。

4、保险资金4月净流出缩窄,当前股票仓位处于历史底部水平。4月保险资金净流出缩窄,且仓位水平已进一步回落至历史底部区间。因此,后续保险资金继续降低仓位的空间有限,反而近期加仓意愿有所提升。

5、私募股票多头策略仓位5月以来整体回升,不过6月初前后有所减仓。5月市场反弹后私募股票多头跟随反弹加仓,不过6月初前后有所减仓。当前私募多头仓位水平仍然处于较低分位,后续仓位提升的空间依然较大。

6、两融资金5月以来转为净流入,成交活跃度逐步回暖。由于其“顺势交易”的特点,两融资金5余额以来转为净流入,且6月净流入进一步提速。两融余额随着市场已经企稳回升,且成交活跃度较前期逐步回暖。


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