日本央行继续捍卫“放水”政策 与空头交锋或将愈发激烈

日本央行继续无视全球各大央行“收水”浪潮，以及市场对日元和日本政府债券集中施压的局面，坚持将利率维持在负值水平以及维持日本央行对国债收益率曲线的控制措施。

智通财经APP了解到，日本央行今日公布的一份声明显示，央行保留控制收益率曲线和购买资产的政策性设置，同时将基准利率维持在历史低点-0.1%，与经济学家普遍预期一致。日本央行还表示将继续在每个工作日于0.25%收益率水平附近购买10年期日本国债，预计基准政策利率将保持在“当前或更低”的水平附近。

在本周早些时候日元迅速贬值至24年来的低点附近后，日本央行自2012年以来首次将汇率列入其风险管理清单，这在一定程度上打击了日元空头势力，阻止了日元汇率进一步大幅度走弱。

日本央行维持鸽派政策，日元小幅下跌

各大央行绞尽脑汁“收水”，日本央行始终坚持“放水”

这一决定公布后，日元汇率(美元兑日元)大幅下挫，随后略有回升，但并未出现日元空头期待的持续下挫。在日本央行声明的提振之下，10年期日本国债收益率一度回落至0.25%上限以下(最低至0.23%)，声明公布前曾触及日本央行设定的目标上限以来的最高水平。

这两项重要金融资产的走势都表明，在本周日元和日债空头频繁发起冲击之际，日本央行看到了相对乐观的结果。在日本公布最新货币政策决议前，政策调整或金融市场崩盘等各种可能性都摆上了台面。

三菱UFJ研究咨询公司首席经济学家Shinichiro Kobayashi表示：“黑田东彦坚定而明确地表示，他不会向不断施压的空头势力屈服。”“通过坚持稳定通胀的目标，黑田东彦向市场展示了继续实行宽松政策的坚定决心。”

在担任日本央行行长的最后一年，随着各大央行竞相加息控制通胀率，市场对日本央行放弃收益率“曲线控制论”的押注力度越来越大，黑田东彦顶住了政策正常化的压力。黑田东彦坚称，日本经济仍需要货币政策支持才能从新冠疫情中实现复苏，日本的通胀需要更强劲的工资增长才能稳定下来，以实现政策正常化。

日本通胀水平与其他主要经济体形成鲜明对比

日本央行对日元走势的最新观点其实并不具体，但足以让市场保持相对平静。日本央行指出，金融和外汇市场的发展及其对经济和价格的影响与大宗商品、新冠疫情、俄乌冲突和海外经济发展一样是一种风险。

“日本央行在三大金融机构会议后发表的声明中，显示出日本央行增加了有关外汇市场的措辞。这表明日本央行正变得更加谨慎，不希望日元跌至140，”大和证券首席市场经济学家Mari Iwashita表示。“除非政府改变其对日本央行所扮演角色的立场，否则日本央行无法自行发起重大变革。我认为这是外国投资者难以理解的。”

黑田东彦在周五下午的发布会上透露了类似信息，坚称现在不是像其他海外央行那样收紧货币政策的时候。“这很简单：在日本经济仍处于复苏之路且国内生产总值尚未恢复到新冠疫情前水平时加息将意味着经济将进一步恶化，”他表示。“这将有引发经济大幅收缩的风险。”

另外，日本央行下调了对生产、出口和海外经济体的评估，同时对日本消费者支出的看法得到改善，分析人士指出评估下调为日本经济复苏仍需货币政策支撑的观点提供了支持。

如今日本央行与全球各大央行加速收紧货币政策的步伐背道而驰。美联储当地时间周三将利率提高了75个基点，预计未来几个月还将大幅加息。欧洲央行有望在9月底前放弃多年来的负利率政策，瑞士央行周四出市场意外地宣布进行15年来首次加息，英国央行宣布连续第五次加息。

日本央行与国际空头交锋未完待续

国外对冲基金带头对日元和日本央行维持收益率曲线控制的能力进行大力押注。在本周，投机者曾将日本国债期货推向停牌区域，主要因为在他们来看，根据经济学原理，日本央行将收益率控制在0.25%的承诺将是“不可持续”。

在6月15日，日债空头们与日本央行正面开启交锋，最终空头获胜，当日，日本10年期国债期货暴跌不止，盘中两度停牌。然而，今日在日本央行声明的提振之下，一些日债空头开始转向多头，10年期日本国债收益率一度回落至0.25%的上限以下，声明公布前曾触及日本央行设定目标上行以来的最高水平，日本央行态度十分坚决：将继续在每个工作日于0.25%收益率水平附近购买10年期日本国债。

日本基准债券收益率将在容忍范围内进行交易

在本周早些时候遭受重创后，日元获得了一些支撑，原因是美联储的决定引发了人们对美国可能陷入衰退的担忧，进而支撑具有避险属性的日元。在日本央行公布利率决议后日元汇率波动幅度加大，但目前还没有达到空头们135-140的预期，美元兑日元比例在1%-1.8%升幅之间反复来回，截至发稿美元兑日元涨1.70%至134.45日元。

到目前为止，尽管海外市场利率及国债收益率持续上升，但日本央行基本上成功地捍卫了其日本国债收益率上限，但其框架仍面临压力。去年，市场成功推翻了澳大利亚联储对国债收益率曲线控制论。

据了解，日本央行距离黑田东彦曾经设定的每年80万亿日元(约5,900亿美元)的债券购买规模还有一段距离。不过，如果日本央行被迫以与周二相同的每日进度买入政府债券，那么该央行将在36个工作日左右通过购买固定利率债券操作达到这一水平。

当地时间下午晚些时候，日本央行宣布，将从下周一开始，在较长时间内对与期货密切相关的最便宜证券进行固定利率购买操作。

“至少在7月美联储下次议息会议之前，日本央行可能仍将继续受到来自市场的冲击，”Kobayashi 表示。“战斗还没有结束。”