光大证券:房地产销售拐点已现 基建投资景气度回升

作者: 张计伟 2022-06-16 13:42:19
光大证券称,看好22H2基建行业景气度上行,建筑央企或最受益。

智通财经APP获悉,光大证券发布研究报告称,2022年6月15日,国家统计局公布22年1-5月固定资产投资数据。2022年1-5月,固定资产投资累计增速6.2%,环比-0.6pcts;其中,广义基建投资增速8.2%,环比-0.1pcts。22年5月基建投资及房地产销售、新开工数据均出现回暖,或受益于疫情扰动逐步弱化,以及国家“稳增长”政策逐步传导至实物工作量层面。该行看好22H2基建行业景气度上行,建筑央企或最受益,推荐中国建筑(601668.SH)、中国交建(601800.SH)、中国电建(601669.SH)、中国化学(601117.SH)。房地产销售改善后,消费建材龙头或将迎来估值修复,推荐东方雨虹(002271.SZ)、北新建材(000786.SZ)等,建议关注坚朗五金(002791.SZ)。房企资金逐步改善后,在“保交房”政策约束下,竣工高峰或将逐步到来,该行看好浮法玻璃领域的投资机会,推荐旗滨集团(601636.SH)、南玻A(000012.SZ)。

光大证券主要观点如下:

基建:细分行业单月增速环比普遍改善,推荐建筑央企。

22年5月广义/狭义基建单月同比增速环比均出现回暖,或由于5月各地疫情逐渐得到有效控制,项目施工逐步恢复,叠加“稳增长”政策发力、政府债券融资加速等因素共同助力。资金面,22年5月政府债券单月增速环比回升53pcts,较上月明显提速。细分行业层面,基建投资三大分项、固定资产投资中教育及卫生领域单月增速环比普遍改善。综合来看,5月疫情对基建投资扰动已逐步消退,政策面、资金面持续发力的情况下,基建链条各细分行业数据普遍呈现景气度回升态势。本轮“稳增长”建筑央企或最受益,推荐中国建筑、中国交建、中国电建、中国化学。

销售:年内首次出现单月增速拐点,或受益于疫情影响弱化及政策逐步落地。

22年5月,房地产销售面积单月同比-31.8%,环比+7.2pcts,为年内首次回暖,或受益于5月疫情逐渐得到控制,以及行业宽松政策逐步落地。后续随着更多宽松政策释放及落地,销售数据或迎来持续回暖,进而带动新开工及竣工端的改善。

新开工:单月增速小幅回升,土地成交依旧低迷。

22年5月,房地产新开工面积同比-41.8%,环比+2.3pcts,年内首次出现改善。拿地端依旧低迷,5月100大中城市住宅类土地成交建面单月同比增速为-72%,环比-19.4pcts。判断房企资金状况未出现明显改善的情况下,土拍市场整体成交增速或难有明显恢复,房企推盘或以消化现有土储资源为主。在此背景下,财务状况健康、杠杆率偏低、具有较强融资能力及较低融资成本的头部优质房企或最受益,或将在行业下行周期实现逆势扩张,推荐中国建筑。

竣工:单月增速回落,或受制于房企资金偏紧。

22年5月,房地产竣工面积同比-31.3%,环比-17.1pcts,或由于房企资金偏紧所致;销售回暖后,房企资金紧张状况或将逐步缓解。考虑到本轮周期竣工面积与新开工面积剪刀差持续扩大,叠加国家“保交房”政策约束,判断22H2竣工端或将持续修复。房地产开发资金来源层面,定金及预收款、个人按揭贷款均出现回暖,或与销售成交改善有关。

风险提示:地产商资金链紧张,竣工回升不及预期,集中供地影响房企资金安排导致新开工增速低于预期,地产投资增速不及预期,疫情扰动影响下游需求。

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