美股最悲惨的一幕终于来了:本周加息75基点预期升温,漫漫熊市开启

作者: 魏昊铭 2022-06-14 10:39:27
在加息的背景下,美股估值缩水盖过了坚实的利润。

多年来,“别和美联储作对”这句格言只意味着一件事:买股票。现在,大批以前从未面对过通胀的新手投资者开始明白,现在情况好像变了。鲍威尔一度被投资者视为最坚定“盟友”,此前,市场还一直炒作“美联储看跌期权(Fed put)”的概念,即央行将出手拯救市场;在加息75个基点的预期下,该期权似乎也难以生效了。

周一下午,在《华尔街日报》的一篇报道暗示更大的加息可能存在之后,对美联储加息押注变得更加强硬。《华尔街日报》报道称,美联储考虑在本周三加息75个基点,高于预期的50个基点。该报道重要的原因在于,该报的首席经济记者Jon Hilsenrath有“美联储通讯社”之称,美联储经常透过华尔街日报向市场传递重大的信号。该报道后三天美联储将公布利率决议,美联储官员处于噤声期,很可能向市场传递信号。

几个月来,在的鲍威尔的鹰派言论的打击下,由于最新的加息预期,标普500指数周一收盘较上创新高收盘低20%以上,结束了长达两年的有史以来最强劲牛市之一。

除了美国5月份CPI年率超预期达8.6%,显示出通胀未见底,表明物价压力在经济中变得根深蒂固;纽约联储两大关键指标还恶化至历史极端水平。当地时间周一纽约联储公布的月度调查显示,5月份美国消费者对未来12个月的通胀同比增速预期中值回升至6.6%,与3月份的数据并列历史新高;美国家庭对未来12个月的支出增长预期中值飙升至9%,也是纽约联储跟踪该数据以来录得的最高值。

其次,密歇根大学周一公布的数据显示,6月初美国消费者信心降至历史最低水平。受访者还表示,他们预计未来5至10年的通胀率为3.3%,为2008年以来的最高水平,高于5月份的3%。密歇根大学消费者信心调查中较长期通胀预期的惊人上升,可能意味着名义中性利率水平的上升。

通胀预期飙升是美联储最不想看到的,因此,美联储最终会成为抛售的明星反派,这对那些自以为摸清了市场行情的人来说是一剂苦口良药。繁荣的经济、强劲的盈利预期和依然富足的消费者,都不足以让股市多头战胜炙热的通胀,以及美联储主席执意打压通胀。

对于那些刚被称为股票狂热者的人来说,股市的下跌是残酷的,这些人曾经拿着政府刺激措施的支票买入股票。事实证明,投资仍然是一项高风险的业务,尤其是在央行改变政策方向的情况下。

G Squared Private Wealth首席投资官Victoria Greene表示:“目前来看,美联储的货币政策是一种翅膀,也是一种祈祷。投资者应该为更多痛苦做好准备。”

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智通财经了解到,标普500指数周一下跌3.9%,跌入熊市,此前该指数已连续十周下跌了九周。包含小盘股的罗素2000指数在1月份进入熊市,而以科技股为主的纳斯达克100指数在3月份进入熊市。

标普500指数从2020年3月疫情爆发至周一期间上涨了53%,这在很大程度上要归功于美联储本身,在疫情迫使政府关门、抑制经济后,美联储在2020年3月匆忙出手救援。政府直接支付给家庭的刺激措施很快出台,罕见的财政和货币联合宽松政策让市场充斥现金。

宽松的政策计划刺激美股飙升。美国居民拿着免费的钱,困在家里,没有体育项目可赌,许多美国人在社交媒体明星的鼓励下转向股市,比如Barstool sports的Dave Portnoy,他坚持认为股市永远不会下跌。2021年的牛市很大程度是由散户参与推动,这与互联网泡沫时期大不相同,当时专业的投资分析师参与市场。

零售投资狂热在2021年1月达到顶峰,游戏驿站(GME.US)令人眩晕的反弹吸引了市场的注意力,使WallStreetBets Reddit论坛上的风云人物、涉嫌鼓动散户推高游戏驿站股价的“带头人”Keith Gill成为明星,他被称为“咆哮的凯蒂猫”。当日交易员继续疯狂地推高各种边缘、投机的Meme股票,这成为近期历史上最令人兴奋的事件之一。

LPL Financial的首席股票策略师Quincy Krosby表示:“那些在资金容易、流动性充裕的高峰期进场的投资者,对他们来说肯定很残酷。市场非常像大自然母亲。就在你以为你了解自然母亲的时候,你被一场大暴风雪袭击了。这是市场在起作用。”

上一轮刺激计划于2021年春季通过,美联储的慷慨也要为通胀飙升承担责任,如今,通胀飙升迫使美联储全力以赴遏制通胀。对于只经历过回调的一代投资者来说,美联储作为市场对手的新角色并不熟悉。

现在利率在上升,股票估值在某些情况下接近互联网泡沫时间的水平不再合理。随着标普500指数的市盈率从1月份的25倍降至周一的19倍,市盈率收缩已成为股市整体暴跌的原因。

像3B家居(BBBY.US)和AMC院线(AMC.US)这样盈利很少或根本没有盈利的公司,在这个容易赚到钱的时代毫无困难地飙升。现在他们正在崩溃。在市场的许多领域,从不盈利的科技公司到新上市的股票,跌幅都超过了2021年峰值的60%。

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例如,“木头姐”凯西•伍德旗下ARK Innovation ETF (ARKK.US)就是一个著名的受害者。该基金仅在2020年就飙升了149%,目前较去年的高点下跌了75%以上,几乎抹去了其在疫情牛市期间的全部收益。

Marketfield Asset Management首席执行官Michael Shaoul称:“如果美联储对这次熊市负有责任,那就是过度刺激了2021年的牛市。最重要的是,你的投资组合不能在2011年至2021年的那种环境中表现良好,因为那种环境已经不存在了。”

短线交易员大军对美联储的转变反应迟缓。过去几个月,投资者一直在一次又一次地逢低买入,即便损失在不断累积。在一些市场观察人士看来,除非他们投降,否则底部可能不会形成。美联储很大程度上期望金融市场下跌,因为金融资产占美国家庭很大组成部分,美股下挫在一定程度可以降低需求。

虽然熊市这个术语听起来像是华尔街的一个随机惯例,但它与现实世界有着一种奇怪的预测联系。在过去的95年里,标普500指数有14次完成了必要的20%暴跌。其中只有三次美国经济没有在一年内萎缩。在这期间的14次衰退中,只有3次没有伴随熊市。

这种抛售能走多远?如果以史为鉴,未来可能会有更多的痛苦。自1927年以来,熊市的中位数往往持续1.5年,标普500指数在这段时间内下跌34%。在之前的14个周期中,只有3个周期在不到4个月的时间内结束。按照这个降幅中值计算,3179点将是标普500指数的下限,比该指数近期水平低约15%。

投资咨询服务公司50 Park Investments首席执行官Adam Sarhan表示:“在疫情期间,美联储的宽松货币以及发放数百万美元的刺激支票造成了股票价格的巨大泡沫。现在我们正在为此付出代价。华尔街的赌博人群可能让问题延续了下去,他们更多的是一个由美联储和极端财政政策推动的更大问题的症状。”

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