中信证券:汽车供需两端将维持复苏态势 6月销量有望增至双位数增长

中信证券供需两端将维持复苏态势,乘用车销量有望在6月爬升至接近双位数增长,7-9月将大概率保持同比双位数增长。

智通财经APP获悉,中信证券发布研究报告称,由于长三角等地供应链修复、购置税减征政策落地刺激车企排产和为终端铺货,5月后两周行业产销提速。该行认为供需两端将维持复苏态势,乘用车销量有望在6月爬升至接近双位数增长,7-9月将大概率保持同比双位数增长。受益于经济恢复运行、居民购车需求的自然回补以及政策的边际刺激,2022年下半年将是汽车消费明确的高β窗口,行业盈利能力也将明显环比改善。零部件板块该行推荐关注3条主线:1)特斯拉(TSLA.US)、新势力产业链标的;2)智能化主线;3)板块或细分赛道辨识度高的龙头。

事件:2022年6月10日,中国汽车工业协会发布2022年5月汽车产销数据,2022年5月汽车销量实现186.2万辆,环比+57.6%,同比-12.6%,同比降幅明显收窄,环比实现正增长。其中乘用车销量实现162.3万辆,环比+68.2%,同比-1.4%。商用车销量实现23.9万辆,环比+10.4%,同比-50.5%。新能源汽车销量实现44.7万辆,同比+105.2%。

中信证券主要观点如下:

汽车总量:5月实现销量186.2万辆,同比-12.6%,同比降幅大幅收窄。

根据中汽协数据,2022年5月,我国汽车生产192.6万辆,环比+59.7%,同比-5.7%;5月实现销量186.2万辆,环比+57.6%,同比-12.6%。汽车产销量同比降幅大幅收窄,环比录得50%以上增长,国内汽车行业整体开始呈现复苏态势。其中,5月最后两周明显产销提速,主要系:1)疫情得到进一步控制,供应链和主机厂产能持续恢复;2)6月购置税减免政策落地,车企提前增加排产和批发为终端铺货。该行认为6月开始,供应方面产业链复工复产将持续,6月的批发销量增速有望继续爬升至接近双位数增长。需求端,6月和7月将直接受益于购置税减免的政策刺激,叠加2021年Q3的行业低基数,乘用车销量有望在6月爬升至接近双位数增长,7-9月将大概率保持同比双位数增长。受益于经济恢复运行、居民购车需求的自然回补以及政策的边际刺激,2022年下半年将是汽车消费明确的高β窗口,行业盈利能力也将明显环比改善。

乘用车:5月乘用车实现销量162.3万台,销量超预期。

2022年5月产/销分别实现170.1万辆/162.3万辆,环比分别+70.8%/+68.2%,同比分别+5.2%/-1.4%,主要系因东北、长三角区域内车企、供应链企业复工复产节奏加快,同时车企对政策刺激存在一定预期。5月乘用车出口19.6万台,环比+97.5%,同比+69.7%,同比增速好于乘用车整体。分车型来看,轿车、SUV、MPV和交叉型乘用车销量同比增速分别为+2.8%、-1.4%、-21.2%、-47.6%。结构方面,自主品牌5月销量79.7万辆,同比+17.5%,自主品牌单月市场份额为49.2%,上升7.9个百分点,自主品牌市占率持续稳定提高。5月中下旬,上海地区疫情基本得到控制,主机厂、供应链复工复产积极,乘用车销量环比明显改善,已经度过最艰难的时间,该行认为在购置税减半等消费政策刺激下,6月份产销形势将会继续好转。

商用车:5月商用车实现销量23.9万台,同比降幅略有收窄。

2022年5月商用车产量22.5万辆,环比+7.2%,同比-47.0%;销量23.9万辆,环比+10.4%,同比-50.5%。分车型看,重卡、中卡、轻卡、微卡分别实现销量4.9万辆/0.8万辆/12.4万辆/2.9万辆,同比增速分别为-69.9%、-58.3%、-37.5%、-49.8%。受疫情影响,5月重卡销量低于市场预期,预计上半年重卡行业销量同比降幅将维持承压状态。5月客车产销均分别完成2.9/2.9万辆,同比-39.4%/-37.4%,其中,大客、中客、轻客分别实现销量0.30/0.20/2.4万辆,同比增速分别为-24.7%/-54.4%/-36.8%。

新能源车:5月销量44.7万辆,同比+105.2%,继续维持高增长。

2022年5月新能源汽车产销分别完成46.6万辆和44.7万辆,环比分别+49.5%和+49.6%,同比分别+113.9%和+105.2%。其中新能源乘用车5月产销实现44.3万辆和42.7万辆,环比分别+51.1%/+52.5%,同比分别+116.1%/+108.8%,新能源乘用车渗透率达26.3%。新能源商用车5月产销分别实现2.3万辆/2.0万辆。分车型看,5月纯电动汽车产销分别完成36.4万辆/34.7万辆,同比分别1倍/+93.9%;插电式混合动力汽车产销分别完成10.2/10万辆,同比分别增加1.8倍/1.6倍。考虑到当前头部新能源车企订单充足,且下半年还有补贴退坡的抢装效应,该行上调全年550万辆的预测至597万辆。同时考虑锂价和原油持续高位,该行继续看好今年PHEV的占比持续提升。

风险提示:行业销量不及预期;工厂复产速度不及预期;消费鼓励政策落地不达预期。

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