直击调研 | 金诚信(603979.SH)：Dikulushi铜矿今年计划生产约1万吨铜精矿 Lonshi铜矿计划明年底建成投产

智通财经APP获悉，近日，金诚信(603979.SH)接受机构调研时表示，Dikulushi铜矿今年上半年处于生产磨合阶段，尚需进入达产状态。同时由于一季度恰逢刚果（金）当地雨季，因道路条件原因已生产的矿产品尚未向外运输，暂未进行销售，预计2季度实现销售。对于资源项目的投产节奏，金诚信称：1）Dikulushi铜矿2022年计划生产约1万吨铜金属，产品为铜精矿。2）Lonshi铜矿计划2023年底建成投产，达产后年产约4万吨铜金属，产品为阴极铜。3）两岔河磷矿南部采区预计2023年建成投产，达产后年产约30万吨磷矿石，产品为磷矿石原矿。2022年第一季度利润还是来自传统的矿服业务，在考虑持股计划相关管理费用1175万元的情况下，归母净利润增幅约27%，主要原因是海外业务量增加。矿服业务境外项目12个，2021年主营业务收入占比达到59.12%。

Dikulushi铜矿今年计划生产约1万吨铜精矿 Lonshi铜矿计划明年底建成投产

目前公司已拥有贵州两岔河矿业磷矿采矿权、刚果（金）Dikulushi铜矿采矿权、刚果（金）Lonshi铜矿采矿权及其周边7个探矿权、并参股加拿大Cordoba矿业公司（该公司主要资产为哥伦比亚的SanMatias铜-金-银矿）。未来随着自有矿山资源项目陆续建设及投产，资源开发业务将逐步涵盖矿山资源的并购、勘探、建设、采矿、选矿、冶炼、产品销售等业务。

对于资源项目的投产节奏，金诚信表示：1）Dikulushi铜矿2022年计划生产约1万吨铜金属，产品为铜精矿。2）Lonshi铜矿计划2023年底建成投产，达产后年产约4万吨铜金属，产品为阴极铜。3）两岔河磷矿南部采区预计2023年建成投产，达产后年产约30万吨磷矿石，产品为磷矿石原矿。

Cordoba项目由艾芬豪主导，年初已发布了预可行性研究报告。Cordoba项目是公司与艾芬豪将在矿服业务上的良好合作延续了矿山资源股权合作领域，是公司对“服务+资源”的经营模式的探索。

Dikulushi铜矿今年上半年处于生产磨合阶段，尚需进入达产状态。同时由于一季度恰逢刚果（金）当地雨季，因道路条件原因已生产的矿产品尚未向外运输，暂未进行销售，预计2季度实现销售。

公司目前与Ivanhoe、Vedanta、EMR、Shalkiya Zinc等都有良好的合作。

海外矿服业务占比高

2022年第一季度利润还是来自传统的矿服业务，在考虑持股计划相关管理费用1175万元的情况下，归母净利润增幅约27%，主要原因是海外业务量增加。矿服业务境外项目12个，2021年主营业务收入占比达到59.12%。

对于公司应收账款没有与收入同步增长，金诚信回复称，主要由于公司业务结构调整，海外矿服业务比重增加所致。

矿服采用成本加成的方式进行定价，跟资源禀赋、开采的技术难度、开采成本有关。每月按照完成的工作量进行结算，根据合同约定支付工程款。矿服业务的成本构成主要是人工、材料、设备，公司服务的对象大多为大型矿山，其作业方式为机械化作业，故设备费成本较其他两项成本稍高些。

大宗商品价格的上涨不必然导致资本开支的增加，这主要由于国际主流矿山企业的投资规律通常为逆周期投资。因此，矿服业务虽然会随着资源开发受到宏观经济、国际政治、矿业行业波动等因素的影响，表现出一定的周期性特征，但规模大、综合技术服务能力较强、拥有优质客户的矿服企业，受周期性波动影响相对较小。公司矿服业务以“实力业主、知名矿山”为目标客户，长期跟踪“大市场、大业主、大项目”，近年来不断签署了大量新的经营合同，保证了公司矿服业务长期稳定的增长。

公司去年11月曾公告承诺至2022年5月24日，若公司转债触发赎回条款，公司均不行使提前赎回权利。2022年5月25日后，若再次触发赎回条款，公司届时将根据市场及公司情况再做决定。

供需两端合力支撑起中长期有色金属价格的走势

对于铜和大宗未来的趋势判断，金诚信称，从中长期来看，全球矿业采选业的有效供给呈现强刚性化，全球有色金属领域勘探投入出现阶段式收缩，根据市场机构引用标普数据统计，2011-2015年全球有色金属领域勘探投入总计754.4亿美元，年均投入150.9亿美元，而2016-2020年勘探领域投入降至434.4亿美元，年均投入缩至86.9亿美元，降幅达43%，这意味着未来从矿山供给端会产生越来越强的刚性制约。而在全球新能源汽车普及、碳中和路线图推进等方面的支撑下，对以铜为代表的有色金属的需求不断增加。供需两端合力支撑起中长期有色金属价格的走势。