国盛证券:二季度或将成为钢材需求拐点 处于估值洼地的钢铁板块配置价值突出

作者: 张计伟 2022-06-06 14:54:05
国盛证券认为,钢铁行业短期需求显著好转,弱现实逐步转强。

智通财经APP获悉,国盛证券发布研究报告称,钢铁行业短期需求显著好转,弱现实逐步转强,中长期来看,压减粗钢产量政策叠加政策定调稳增长使行业供需形势向好,在基建投资高增以及地产政策松动背景下,二季度或将成为钢材需求拐点,钢厂盈利预期有望进一步上行,处于估值洼地的钢铁板块配置价值突出,建议关注具有显著区位优势的华菱钢铁(000932.SZ)与新钢股份(600782.SH)、高股息率的长材弹性标的方大特钢(600507.SH),行业龙头宝钢股份(600019.SH);继续推荐兼具技术壁垒与高成长特性的甬金股份(603995.SH);此外,显著受益于城市管网改造与水利建设的新兴铸管(000778.SZ)、金洲管道(002443.SZ)也值得长期关注。

国盛证券主要观点如下:

钢材产量小幅回升,周表观消费显著好转。

本周全国高炉产能利用率小幅回升,国内247家钢厂高炉炼铁产能利用率为89.9%,环比+0.6pct,同比-2.0pct;71家电弧炉产能利用率为55.5%,环比-1.1pct,同比-9.9pct;国内五大品种钢材周产量为980.6万吨,环比+0.2%,同比-10.8%;本周高炉产能利用率与钢材产量同步上行,短流程利润偏低继续压低电炉开工率,给铁水生产带来增量空间,随着毛利水平边际好转,建材企业普遍增产,螺纹产量周增幅达1.2%;

库存方面,本周五大品种钢材周社会库存为1503.5万吨,环比-0.2%,同比+8.1%,周钢厂库存为657.2万吨,环比-5.5%,同比+11.9%,在区域运输条件改善及钢价回暖的助推下,钢厂延续较快出库节奏,库存继续向贸易端累积,社库降幅收窄;由产量与总库存数据汇总后的钢材表观消费本周为1030.9万吨,环比+3.1%,同比-10.5%,需求显著好转,该行再次重申往年同期淡季效应带动消费下滑,但今年需求虽持续低迷,但同比降幅逐步收窄至10%左右,呈现出相对韧性特征,预计随着华东及华北疫情管控逐步放松,表观消费有望继续改善;

本周建材日均成交量回升至17.9万吨,环比+19.8%,现货交易情绪与需求同步回升;随着日均铁水产量高位运行,以及周边冲突、关税等因素影响,原料端铁矿价格持续上涨,周内焦炭焦煤期货价格同步走强,当前主流钢材长流程即期毛利仍持续偏低位臵,滞后三周毛利边际好转,电炉利润继续收窄。预计六月中上旬在低利润影响下钢材产出增量有限,同时受疫情影响后置的需求有望在华东、华北区域疫情好转以及稳增长政策的综合影响下逐步回升。

粗钢压减政策或逐步推进,供需改善可期。

随着近期发改委下发通知要求核实反馈2022年粗钢产量压减考核基数,更加明晰的减产计划有望出台,虽然根据1-4月粗钢产量同比回落来推算产量压减政策影响有限的逻辑不无道理,但同时应该看到去年上半年粗钢产量高增,而下半年产量快速回落,今年粗钢产量同比增速存在一定“失真”因素;同时唐山5月29日发布《唐山市产业基础高级化和产业链现代化水平提升实施方案》,要求22年底前全面关停1000立以下高炉及100吨以下转炉,行业政策呈现出产能压减与产量调控并行状态,预计供应收缩力度有望随着压减任务的逐步明晰而增强,行业供需格局改善可期。

不锈钢加工标的成长性突出,管材或受益基建高增预期。

随着前期钢铁板块的整体走弱,不锈钢加工标的估值优势明显,以销定产的经营模式与高成长特性成为驱动盈利稳定向上的基础,而加工赛道具有的技术壁垒特征也能有效支撑估值溢价;另外,城市管网改造相关项目或将成为基建项目的重要组成部分,供排水、燃气管道相关标的也有望受益基建投资高增趋势。

风险提示:国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨

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