押注北美天然气中游行业 无惧通胀和经济衰退

随着通胀的加剧和经济衰退的可能性越来越大，投资者在动荡的市场上如何选择标的变得愈发困难。然而，在这样的大环境下，投资者不要轻易忽视了无论价格如何波动而需求一直保持稳定的天然气行业。其中，在Seeking Alpha撰稿人、Cash Flow Kingdom分析师Jonathan Weber看来，能够很好地抵御经济衰退、为投资者带来收益的北美天然气中游/基础设施公司或许能成为一个极具吸引力的选择。

天然气中游行业：宏观层面

行业需求

早在2020年4月，在新冠疫情最严重的时候，Weber就极力看好天然气中游公司，这是因为该分析师在这个行业中看到了一个明确的机会。2020年4月，行业股价暴跌，但Weber认为，北美地区天然气需求和现金流不太可能因此大幅下降。而如今，事实也证明了一切：天然气需求没有因为疫情而显著下降，就如在过去油价暴跌或大衰退时期表现的一样。

事实上，正如股神巴菲特在过去押注天然气资产所表达的理念一样，该领域的需求依然具有显著的弹性。从上图也可以看到，天然气需求整体仍保持逐渐上升的趋势，上下波动则是因为季节性因素。

同样在美国能源信息署(EIA)看来，这一需求预计将持续增长数十年。该机构指出，由于全球越来越多的国家寻求购买美国生产的液化天然气，例如因俄乌冲突而减少对俄罗斯天然气依赖的欧洲，长期稳定增长将受到持续的国内需求以及显著的出口增长所推动。

据预测，在2015年至2040年间，全球天然气需求将增长53万亿英热单位。令人惊讶的是，这一增长大致相当于风能和太阳能的预期总增长量。从这就可以明显看出，不仅仅是欧洲，还有像其他能源需求持续增长的亚洲发展中国家等全世界都依赖北美地区的天然气。

产量方面，市场也预期北美液化天然气年产量将稳步增长，而北美的液化天然气产量增加自然意味着该大陆必须生产和运输更多的天然气，相应地，这对天然气基础设施公司来说将会是个利好消息。

除此之外，EIA还在一份中报告中指出：“在过去15年中，美国二氧化碳排放量的降低在很大程度上是由于发电结构从煤炭转向天然气的结果。“国际能源署(IEA)同样指出，美国液化天然气(LNG)替代国际煤炭在减排方面的贡献超过了世界上任何其他绿色项目，如下图所示：

因此，从ESG角度也可以看出天然气的贡献。尽管天然气并不是一种完美的燃料，但仍比许多替代品要好得多，这使得煤改气和其他相关措施从环境角度来看非常有吸引力。

基于当前巨大的需求基础，再加上不断增长的出口所带来的行业持续增长，对于希望长期买入并持有的投资者而言，以上理由或许就足以说明天然气中游行业是一个极具吸引力的选择。

股东回报

而对于退休人员和其他寻求股息的投资者，事实上，该行业也依然值得关注，因为该领域的大多数公司支付丰厚且不断增长的股息，而现金流很好地覆盖了这些股息。

之所以该行业公司能创造这种潜在的现金流稳定性，首先最直接的理由是因为人们依然对取暖等基本生活条件非常重视。

其次，Weber相信，高通胀为该行业带来的挑战也不会比疫情、石油价格战和大衰退来得更大。因为大多数中游企业合同中都包含对CPI、PPI或其他的价格提升工具。此外，当通胀导致能源价格上涨时，以能源勘探和生产公司为主的中游行业客户希望通过最大化产量，从而在价格持续上升期间中获益，这间接为拥有闲置产能的中游公司创造了一个良好的环境。

在需求增加的同时，各种各样的挑战正抑制中游企业对新管道的建设，例如诉讼、监管、强调现金流的股东推动增加股息和回购等。这使得这类公司选择避免承担不必要的风险，削减增长支出，以更好的方式来创造股东价值。

综合需求和产能，在可用的加工和物流资产正在被填满的情况下，中游企业就能产生大量额外的自由现金流，从而流向股东。

天然气中游行业个股

那么，前景向好的天然气中游行业中，哪家北美公司会是具有吸引力的投资标的呢?

首先，从股息收益率看，在如今一个通胀高企、多数固定收益替代产品实际收益率为负值且没有增长潜力的的世界里，像Archrock(AROC.US)、Energy Transfer(ET.US)、Enterprise Products(EPD.US)、MPLX(MPLX.US)和Kinetik(KNTK.US)股息收益率为6%-9%可以说是极具吸引力的。

其次，从估值角度来看，这些公司看起来也相当合理。

尽管在过去两年中，整个行业都取得了显著的回报，但Weber认为，有清楚且明确的理由表明，该行业值得继续大幅增持，尤其是对于那些寻求能抵御经济衰退的收益，但无法在美国国债或类似投资中找到的投资者。并且，由于自由现金流强劲且不断增长，以上所示的公司及其许多同行都有能力去杠杆、增加股息和进行回购等等。

总结

总的来说，天然气生产商具有周期性，而天然气基础设施则拥有很强的弹性。无论经济是否强劲，是好是坏，天然气都需要被运输。并且，由于这些投资的“实物资产”性质，它们可以很好地抵御通胀。Weber相信，该行业拥有一系列适合买入并持有投资的候选股票，对于收益型投资者来说，天然气基础设施领域值得研究。