三年前华丽“转身”,第一拖拉机(00038)终于等来“春风”?

借力这股“春风”,一拖股份能否延续近日的增长势头?

近日,受到政策利好消息的影响,市场农机板块持续拉升。

5月26日,第一拖拉机股份(00038)H股大幅拉升涨超7%,报3.83港元;A股(601038.SH)强势涨停,报12.52元。

一拖股份是国内拖拉机龙头,于1997年在香港上市,发行价为4.5港元;2012年8月8日公司在上交所挂牌交易,每股发行价为5.4元。

一直以来,农业都被市场看作是冷门板块,长期处于估值低位,市场关注度较少。

港股上市二十年有余,一拖股份股价表现差强人意,在经历上半年的大跌后,如今港股股价并未回到发行价价位。目前,公司A股市值约为139.89亿元,H股市值约为42.59亿港元。

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2022年以来,农机设备利好政策密集出台:2月《“十四五”推进农业农村现代化规划》正式发布,5月中国首个智能农机技术路线图发布,多个省份提前下达2022年农机购置补贴资金。

在政策加持下,农机行业景气度有望回升,也带动一拖股份股价大幅上涨。借力这股“春风”,一拖股份能否延续近日的增长势头?

扭亏为盈 连续三年营收净利双增

一拖股份前身为第一拖拉机制造厂,是国家“一五”时期156个重点建设项目之一,曾经研发制造了新中国第一台拖拉机、第一辆军用越野载重汽车。经过60余年的发展,如今公司是国内唯一拥有“A+H”上市平台的农机企业。

据年报披露,一拖股份于2021年实现营业总收入93.34亿元,同比增长23.10%;归属于上市公司股东的净利润4.38亿元,同比增长56.42%;扣非净利润3.35亿元,同比增长129.56%。

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2018年,公司业绩大幅下滑,净利润报亏13亿元,因拖拉机市场经过多年增长,已从“增量”市场转向“存量”市场,需求增长动力不足,且受到用户作业收益减少、购机投资回本期延长等多重因素影响。

或许是由于业绩不佳之故,2019年年初,一拖股份董事长、总经理、副总经理、财务总监以及监事等高管纷纷辞职。

随后,一拖股份于2019年扭亏为盈,实现华丽“转身”。公司在严控各类成本费用的同时加快低效资产处置,全年实现大中型拖拉机销量4.19万台,增长10.78%,市场占有率提升0.83个百分点;期间费用率同比下降11.5个百分点。

2021年,在国家持续夯实农业生产基础及各项惠农政策实施的大背景下,国内农机行业市场迎来快速增长,带动一拖股份业绩向好。

据智通财经APP了解,公司于2021年全年实现大中型拖拉机销售6.93万台,同比增长29.35%,高于行业整体水平25.73个百分点;“东方红”柴油机总销量13.86万台,对收获机械、工程机械等外部客户配套规模同比增长,外部市场配套销量增幅10.87%。

不过,近年来,一拖股份研发费用占营收比例逐年下降,给公司未来的业绩前景带来了一丝不确定性。

据财报显示,2019年-2021年公司研发投入分别为:3.57亿元、3.39亿元、4.15亿元;研发投入占营收的比例分别为:6.22%、4.53%、4.51%。

新能源、智能农机布局初步落地

据智通财经APP了解,目前,一拖股份在大中拖拉机市场占有率保持行业第一,核心零部件全部自产,拥有国内拖拉机行业最完整的核心零部件制造体系,在行业内具有龙头地位。

而在高端制造、新能源、智能农机、国际化等发展新趋势上,一拖股份也牢牢地抓住了机遇,早已进行战略布局。进入2022年以来,公司好消息不断:

1月,公司控股股东中国一拖集团与华为签署了战略合作协议,已在服务器采购、云平台搭建等方面实现初步合作,未来将在智能农机、智慧农业等领域开展相关合作;

5月,公司公布其研发的YTO电动割草机成功发往澳大利亚并实现应用,有望开拓当地割草机市场;公司还顺利向科特迪瓦用户交付25台YTO-EMF604拖拉机,实现了一拖国贸科特迪瓦子公司成立以来单批次交付最高纪录,打开科特迪瓦当地市场;

2021年财报披露,公司在非洲、拉美、中东欧及俄语国家等海外重点市场实现销量增长,全年拖拉机出口额实现增幅30.02%。

公司在2021年开发完成并实现上市的160马力专业版大轮拖、果园型中轮拖系列化产品,以及处于试验阶段的320马力无级变速拖拉机、230马力无级变速拖拉机等新产品,有望成为新的利润增长点。

原材料涨价明显 蚕食利润空间

自2021年开始,大宗商品市场价格及能源价格整体上涨明显,一拖股份也遭遇了钢材、橡胶等原材料价格上涨难题。

据智通财经APP了解,2021年,公司主营业务营业成本较上年增加28.12%,综合毛利率为16.25%,较去年同期减少3.28个百分点。

对此,公司表示,将通过优化采购流程、缩短中间采购环节以及集中规模采购等措施,提高自动化程度及生产效率,降低原材料价格上涨及人工成本上升对公司业绩的影响。

从公司2021年多项费用有所下降的情况来看,一拖股份费用管理成效初显。其中,销售费用降幅尤其明显,相较往年下降43.10%。

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此外,一拖股份还存在农机购置补贴政策调整风险。农机购置补贴政策一定三年,2021年发布的2021-2023年农机购置补贴政策将补贴的机具种类范围由之前的15大类42个小类153个品目调整扩展为15大类44个小类172个品目,政策支持力度的加大支撑了农机装备市场需求。

不过,一拖股份也在财报中指出,未来若国家对农机行业的政策支持力度有所减弱,农机购置补贴政策被取消、补贴金额出现大幅退坡、农机产品的单机补贴限额下调或补贴形式发生改变,将可能会影响公司经营业绩。

对此,一拖股份表示,将积极研判政策变化、用户结构变化和市场需求升级的总体趋势,发挥公司技术研发、核心制造等优势,提高产品性价比和附加值,为用户提供增值效益,化危为机,巩固和提升市场份额。

整体来看,作为行业龙头,一拖股份的底蕴充足,营收增长势头向好,在新兴领域的布局也将为公司业绩带来新的增长动能。在国家战略和政策影响下,农机板块概念股值得投资者密切关注。

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