中信证券:澳洲锂精矿价格飙升 国内锂盐企业盈利承压

作者: 王岳川 2022-05-09 10:17:51
中信证券称,成本支撑下锂价或能在2022年中止跌,建议关注锂资源自给率高的天齐锂业(002466.SZ)、赣锋锂业(002460.SZ)、盐湖股份(000792.SZ)等。

智通财经APP获悉,中信证券发布研究报告称,澳洲锂精矿产量连续两个季度下滑导致锂行业供应紧张局面加剧。锂精矿价格在22Q2预计飙升至5000美元/吨以上,将导致中国锂盐企业的盈利空间收窄。成本支撑下,锂价或能在2022年中止跌,建议关注锂资源自给率高的天齐锂业(002466.SZ)、赣锋锂业(002460.SZ)、盐湖股份(000792.SZ)、永兴材料(002756.SZ)等。

中信证券主要观点如下:

22Q1澳洲锂精矿产销量不及预期,加剧行业供应紧张。

受疫情造成的劳动力短缺和矿山品位下降影响,22Q1澳洲锂精矿折算为6%Li2O品位的产量为46.9万吨,环比下降0.4%,连续两个季度出现产量下滑。尽管2021年以来澳洲锂矿产能不断增长,但Mt Marion和Mt Cattlin锂精矿品位下降明显。Pilbara和Greenbushes项目则受生产扰动困扰,产能扩张和爬坡不及预期。由于2021年四季度以来,澳洲锂精矿产量未能如期增长,锂行业供应紧张局面加剧。

澳洲锂精矿销售价格持续大涨,22Q2预计上行至5000美元/吨以上。

2022年第一季度澳洲锂矿平均销售价格达到2500美元/吨,较上个季度提高约50%。由于同期中国锂盐价格大幅上涨至50万元/吨,澳洲锂矿企业预计22Q2锂精矿销售价格将上涨至5000美元/吨以上,环比大涨100%。4月27日,Pilbara举行2022年首次锂精矿拍卖,最终成交价为5650美元/吨,折合6% Li2O标准品位的锂精矿到岸价高达6250美元/吨。

2023年澳洲锂矿新增产能超过100万吨,但资源争夺更加激烈。

锂价持续大涨刺激澳洲锂矿扩产,加上22Q1最新公告的Mt Marion和Wodgina项目,到2023年澳洲锂矿的有效产能预计较2022年增加100万吨。由于2022年上述项目多处于产能爬坡阶段且生产扰动频繁,预计锂精矿供应紧张的局面短期内难以缓解。由于澳洲锂矿商继续强化产业链下游延伸布局,加上特斯拉、LG化学等企业抢夺矿山包销权,中国锂盐企业保障原料供应的难度日益增加。

国内锂盐企业盈利空间承压,成本支撑下锂价下跌空间有限。

随着澳洲锂精矿售价有望在22Q2涨至5000美元/吨以上,国内锂盐企业的生产成本将上行至40万元/吨。由于二季度以来国内锂价高位回落,这将导致国内锂盐企业的盈利空间收窄,22Q1或成为外购锂精矿的锂盐企业的盈利高点。同时由于锂精矿价格上涨带来的成本支撑,国内锂价下行空间有限,价格或将在年中止跌。

投资策略:

受矿山品位下滑、生产扰动和产能爬坡等因素制约,澳洲锂矿供应增长不及预期。预计锂精矿价格在2022年第二季度涨至5000美元/吨以上,带动国内锂盐生产成本上升至40万元/吨。国内外购锂精矿的企业盈利空间将显著收窄,同时锂价在成本支撑下,下跌空间亦有限,或能在2022年中止跌。锂精矿价格大涨使得锂原料保障的重要性不断提升,建议关注锂资源自给率高的企业,如天齐锂业、赣锋锂业、盐湖股份、永兴材料和融捷股份。

风险因素:锂下游消费增长不及预期的风险;锂价超预期下跌;国内锂企业成本过快上涨导致盈利空间收窄的风险。

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