中金年报&一季报点评：上下游盈利分化加大

智通财经APP获悉，中金策略发布年报&一季报点评，中金策略团队认为，A股整体资本开支增速有所回落，一季度半数行业资本开支同比下滑，但新能源汽车产业链维持高增长，关注融资环境改善或对未来资本开支带来支撑。未来关注稳增长政策及疫情对企业业绩和现金流的综合影响。

盈利增长特征方面：

年报方面，全A/金融/非金融2021年净利润分别增长18.4%/11.3%/26.0%，中四季度受到房地产、电力、农业和商贸零售等板块业绩不佳影响，A股非金融上市公司盈利增速同比下滑33.8%，上游盈利占比创历史新高。

一季报方面，全A盈利正增长4.1%，证券和保险拖累金融盈利呈现负增长，上游高增长带动非金融盈利增长9.1%，上游挤压中下游盈利的特征仍然较为突出，制造成长领域业绩增长分化，消费行业盈利改善且好于市场预期。

增长质量方面的特征和趋势：

A股非金融利润率和ROE略有回落，上游利润率和ROE已回升至2012年的高水平，一季度下游行业盈利能力有所企稳。

A股整体资本开支增速有所回落，一季度半数行业资本开支同比下滑，但新能源汽车产业链维持高增长，关注融资环境改善或对未来资本开支带来支撑。

上市公司一季报对疫情影响的信息反映可能有限，未来关注稳增长政策及疫情对企业业绩和现金流的综合影响。