东吴证券：养老金个人账户制探索落地 保险板块推荐中国平安(601318.SH)等

智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告称，对比美国IRA账户的增长需要时间积累、政策支持、中产阶级增长和资本市场共荣共生。我国个人养老金账户制探索仍处于初级阶段，养老金融领域是金融行业把握二次增长曲线的重要机遇。该行预计，下一步政策试点将从建立唯一、专用、终身的个人养老金账户出发，同时打通第二、第三支柱养老保险之间的资产转移通道，进一步提升个人养老金账户制规模增长的空间。当前保险和券商板块估值处于历史绝对底部，个人养老金账户制探索有望催化板块估值，保险板块推荐中国平安(601318.SH)、中国太保(601601.SH)。

报告提到，国务院办公厅发布《关于推动个人养老金发展的意见以推进多层次、多支柱养老保险体系建设，促进养老保险制度可持续发展，以满足日益增长的多样化养老保险需求。)《意见》发文彰显监管重视程度且未来推进进程和缴费上限额度提升幅度将更为可观。《意见》中明确缴费完全由参加人个人承担的积累制，可由个人直接购买符合条件的金融产品，账户制下产品丰富度显著提升。另个人养老金年缴费上限为1.2万元，具体税收政策有待文件规定。信息平台统一由人社部建设，银行具有账户开立优势。该行预计对于中产人群吸引力较大，以上海为例，月税前收入在1万-5.8万元之间人群年化税收优惠/年度税前收入比值超平均水平(0.53%)，有望成为缴费主力。

报告称，个人养老金政策试点充分吸取了此前税延养老险试点“叫好不叫座”教训，有望提升群众积极性。个人养老金的年缴费上限为1.2万元，取消税延养老险试点时期收入6%限制，有望提升大众人群参与积极度。缴费阶段由个人自行直接购买，无需将相关凭证提供给扣缴单位;《意见》强调提供方便快捷的服务，意在解决税延养老险试点时期，操作不便，流程繁琐复杂的弊端，有望提升参与人的积极性。

根据《意见》，个人养老金资金账户资金用于购买符合规定的银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等运作安全、成熟稳定、标的规范、侧重长期保值的满足不同投资者偏好的金融产品。银行具有天然的开立账户优势和丰富网点资源及客户储备，竞争优势十分明显。公募基金的竞争优势在于资产主动管理能力强，投研能力领先同业，但在引导基民长期投资理念上仍有提升空间。保险公司在长期投资资金管理能力、长寿风险管理、医疗健康养老产业协同等领域有着一定竞争优势，但在品牌积累上仍有改善空间。

此外，东吴证券分别预测了未来个人所得税纳税人数、试点地区放开节奏、个人参与度、缴费抵扣上限后，经测算预计当年度新增个人养老金缴费2022/25/30年为525/2439/4828亿元;对应至2025年年度累计个人养老金缴费规模为5642亿元，至2030年为21,512亿元，具有极大的增长空间和潜力。从产品端参与主体来看，该行预计商业银行有望通过账户优势率先抢占份额，公募基金得益于较好的历史投资业绩份额提升较快，保险机构份额相对稳定。该行预计2025年商业银行、公募基金和保险公司当年度新增缴费市场份额为47%、38%和15%。