国泰君安:优质家电股或迎中长期布局机会 看好美的集团(000333.SZ)等

国泰君安称,目前进入左侧击球,适合中长期投资者布局。

智通财经APP获悉,国泰君安发布研究报告称,家电行业EPS及估值波动空间相对较小,因此往年行业收入及业绩增长均相对平稳,真正较大的投资机会,往往来自于极度悲观预期之下的极低价值。2018年也是充满地缘政治与宏观压力之年,而企业经过2019-21年的累积与成长,优质公司拥有更大规模的生产能力、更强的资源、更优秀的精英团队、更被广泛认知的品牌心智等,例如美的集团(000333.SZ)、海尔智家(06690)、苏泊尔(002032.SZ)等;甚至有企业发展出第二成长曲线,例如新宝股份(002705.SZ),九阳股份(002242.SZ)等。从净现金角度讲,21H1各公司表现,净现金占当前总市值比例已经较高,已有一半接近或超过20%,提供较高的安全垫。长周期维度来看,参考2018年市值,目前进入左侧击球,适合中长期投资者布局。

国泰君安主要观点如下:

短期疫情所带来的扰动属于短空长多,期待疫情好转下需求端的回暖。

家电具备可选的属性,在居民收入预期不确定性的情况下,整体需求端相对低迷。虽然3月初“女神节”促销对家电内销有一定程度的拉动,但后半月国内疫情相对严重后,物流、上门安装、售后均受到较大影响,短期零售端增速有所回落,使得上半年行业整体业绩端承压,但长期周期角度看,结构升级与消费升级将持续带动行业销售金额规模不断突破,且第三世界国家市场仍有广阔空间,收入端有望持续增长。当前疫情带来短暂利空的同时伴随着行业内尾部品牌的出清,竞争格局正在优化,龙头竞争力正逐步变强。同时,疫情对消费习惯也产生结构性影响,基于扩大囤货空间的考虑,消费者对冰箱的需求有望进一步提升。考虑到地产政策边际宽松趋势已显,该行预计板块估值压制有望首先得到改善,继而逐步反映在家电需求的恢复性增长。

消费券补贴进一步升级助力内销回暖,北京推动绿色家电消费券具有较强的信号意义,这也是预示着经济刺激的概率正在提高。

2022年4月12日,北京市商务局发布通知,为加快释放绿色节能消费潜力,促进消费升级,北京市自2022年4月18日起至9月底向全市消费者发放总额超3亿元绿色节能消费券,消费券折扣比例约为10%,覆盖约20种家电3C产品。本次补贴品类范围拓宽,洗碗机、投影仪等新品纳入补贴范围,且补贴使用限制减少,鼓励多次领取使用,提升补贴有效利用广度。同时,补贴涉及品类范围广,仅设能效与水效标准门槛,线上线下共推,为期5个月,利好品类种类多样,渠道覆盖度高的龙头企业。

本文来自国泰君安研究报告,分析师:蔡雯娟。智通财经编辑:张计伟。

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