朗诗地产(00106)向穆迪提出撤销评级背后 地产新模式下的行业格局悄然生变

2021年下半年以来，国际评级机构下调发行人评级或展望现象在房地产行业中屡见不鲜。对此，也有不少认为评级机构观点有失偏颇的房企对此做出回应。

4月8日，针对穆迪宣布将发行人评级由“B2”下调至“B3”，朗诗地产(00106)回应表示：此次穆迪评级下调反映了其对于中国房地产市场发展前景的过度悲观的态度，公司对此未能完全认同，已主动向穆迪提出撤销评级。

据智通财经APP了解到，国际评级机构下调发行人评级反映出其对于国内房地产市场恢复及发展持谨慎态度。有媒体统计，自2021年下半年以来，三大国际评级机构下调受评房企评级或展望已逾250次。

截至目前，仍维持投资级评级的房企已不到10家。而在规模基本处于Top 50的46家内房企业中，已有23家房企的信用评级与展望被撤销。在这场房地产行业遭遇的融资寒冬下，即便是民营企业中最优秀的企业也不免受到波及。

从近期几次受评房企评级下调的事件来看，国际评级机构给出下调评级的原因主要集中在两个方面：1.年报公布推迟;2.对于企业流动性和再融资风险的担忧。

对此，已有多家房企做出回应。例如，延迟公布财报主要因内地与香港特区因疫情封锁和限制导致现场审计工作和审计员执行确认程序困难，财报延迟披露也已征得港交所同意;针对第二点担忧也有公司表示，评级机构未能充分了解公司再融资及还款计划，以及新融资渠拓展举措。

朗诗地产是极少数能够按时发布2021年年度业绩、且由四大之一的普华永道出具无保留意见审计报告的民营地产企业之一。此次穆迪下调朗诗地产评级主要出于第二点原因，认为朗诗地产解决其再融资需求的能力存在不确定性。对此，朗诗地产回应称，公司自2014年启动资产轻型化转型以来，对于高息负债的依赖度已逐年降低。

在债务方面，朗诗地产及其实控人田明先生已于2021年回购及购入公司的绿色优先票据(美元债)达约8800万美元。截至目前，公司尚未到期的美元债本金总额约为3.12亿美元，其中，1.47亿美元将于2022年6月到期，1.65亿美元将于2022年10月到期。公司已充分评估自身的经营状况，制定了可靠的还款方案。

更值得一提的是，此次朗诗地产主动向穆迪提出撤销评级申请，也反映出其对于借高息负债的需求持续减弱。这背后，其更深层原因则来自于公司资产运营模式不断向轻资产化转型。

据智通财经APP了解到，自2014年启动资产轻型化转型以来，朗诗地产在委托代建、小股操盘、合作开发等领域已占据业内领先地位。截至2021年度，公司来自开发代建服务及小股操盘项目的可售货值于中国地区总可售货值占比已超过九成，转型成效显著。

而相较传统房地产企业的发展模式，采取轻资产运营模式的房企受房地产周期的影响较小，盈利能力也较传统模式更强。而在这一新的发展模式下，过去通过大规模举债进行拿地开发的发展方式已不再适用，企业对于资金的需求也相应减少。

从这一角度来看，此次穆迪出于公司解决再融资需求的能力担忧进行评级下调，或也与其未充分了解公司发展模式向轻资产化转变，仍以传统视角对公司进行评估有关。

在平衡财务风险方面，朗诗地产已前瞻性地进入降杠杆周期，积极采取各种措施包括加快项目销售、资产与股权处置、合联营项目投资款收回及项目抵押贷款等，同时，加快应收账款回收，控制行政成本，以增强还款保障。

2022年，将是公司完成轻资产化转型的关键一年。对此，朗诗地产则表示，多年来，公司通过在资产轻型化商业模式上的探索和坚守，已有效降低业务对财务杠杆的依赖。未来，将保持绿色、低碳、可持续发展的初心，轻装上阵，以崭新的姿态步入行业发展的新阶段。而这一过程中，房企依赖评级机构的行业格局正悄然生变。