从深化AIOT生态服务价值 探寻万咖壹联(01762)规模增长的底层逻辑

随着万咖壹联(01762)在安卓移动广告业务上的布局逐渐深化，企业发展也正在移动互联网生态化阶段加速前行。而近年来，整合AIOT服务生态链和创新模式带来的运营效率提升，以及技术赋能带来的市场服务需求和规模增长，也让万咖壹联的投入产出比效能得到显著增强，并被不断增长的业绩持续验证。

智通财经APP了解到，3月25日，万咖壹联2021年财报新鲜出炉。营收同比增长21.5%，移动广告业务收入同比增长20.05%，毛利同比增长8.5%，当期经营活动现金流净额同比增长177%......多组稳健增长的运营及财务数据，无疑为万咖壹联持续攀升的成长曲线添上了新的坐标点。

因此，通过解读财报数据，能让投资者对万咖壹联“AIOT服务”布局策略有更深层次的理解，从而探寻其在“品牌服务升级”趋势下持续增长的内在价值。

基本盘业务稳健增长 凸显长期价值

持续深入的安卓生态布局，在促进更广泛的品牌合作及生态链高效整合的同时，也在帮助万咖壹联聚合更多的服务客户，形成推动移动互联网生态建设的巨大合力，而这也正不断投射至万咖壹联的业绩中。

3月25日，万咖壹联发布截至2021年12月31日止年度业绩。公告显示，万咖壹联当期总营收达到20.98亿元人民币(单位下同)，同比增长21.5%。其中来自移动广告的收入达到20.05亿元，同比增长20.5%。

在当前互联网行业整合及宏观因素不稳定的市场环境下，公司依然实现收入的稳定提升无疑引起了市场的广泛关注。

从增长的底层逻辑来看，万咖壹联之所以能实现收入稳健增长，在于其正深层次构建互联网生态圈，通过从移动互联网到万物物联(AIOT)的生态进阶发展，实现自身运营效率的持续提升，最终在移动互联网广告业务上对B端品牌方的服务水平。

可见，互联网生态进阶带来的平台成长性，正是万咖壹联内在价值的集中体现。而这一内在价值也得到了国内移动互联网广告市场的充分认可。

据智通财经APP了解，2021年，万咖壹联与硬核联盟成员的业务合作取得了优异的投放成绩，与短视频、视频自媒体、关键意见领袖、关键意见消费者等合作同样产生了不错的效果。

作为华为、小米、OPPO、vivo等手机厂商的重要合作伙伴，万咖壹联始终不断投入技术研发用以迭代更新投放策略，以保证在各个行业领域提供精准分发服务。

万咖壹联一方面与华为、小米、OPPO、vivo等中国智能手机制造商建立深度合作关系，共同推动安卓生态环境的标准化建设，探索移动互联网时代新价值;另一方面公司还通过自身精准化的投放策略与技术，为软件开发者及广告主客户解决安卓市场分散化问题，提供高效分化渠道和标准化开发系统等互联网定制化解决方案。

例如，在2021年1月，公司加深与小米的业务合作，探索在移动游戏领域的营销，这也成为万咖壹联在报告期内具有确定性的增长点之一。实际上，与小米在游戏营销上加深合作仅是万咖壹联不断挖掘游戏渠道流量用户价值的一个突出表现点之一。

目前，中国已成为全球最大的游戏市场之一。数据显示，早在2020年中国游戏市场收入便超过2,786.9亿元，增速达到20.7%。且有望在后续5年持续保持高增长状态。

而万咖壹联(01762.HK)联合手机厂商创建而成的硬核联盟，在国内一直保持着手游渠道分发的重要地位，也是国内手游渠道的重要组成部分，未来将受益于市场的积极变化得到更多的发展空间。而在此基础上深化与小米在游戏推广分发上的合作则有望进一步让万咖壹联在头部效应下获得更大优势，也为公司自身的后续持续增长奠定了坚实基础。

从财报数据不难看到，2021年公司的移动广告业务收入划分中，移动游戏分发收入达到19.38亿元，同比增长35.7%。其占公司总收入比重也从上年同期的85.9%增至96.7%，充分体现了深化游戏分发业务价值给公司带来的业绩正向反馈。

在基本盘业务稳健增长的同时，公司稳健的财务管理能力及成本管控能力同样不容忽视。作为财务风险指标的重要考察对象，公司2021年末流动比率上升为3.6，在上年基础上进一步得到改善。此外，公司有息负债亦较上年同期下降12%。

在保持财务健康之际，2021年万咖壹联造血能力也得到稳健提升，在手现金非常充裕。

2021年，万咖壹联的经营现金流净额达到8,985.3万元，较2020年净流出1.16亿元，有了质的提升。此外，万咖壹联当期期末现金及现金等价物达到4.01亿元，较上年同期增幅超出一倍有余，充足的资金为公司向AIOT时代扩张提供了强有力的支持。

进军AIOT 切入车联网打造竞争壁垒

伴随着智能手机厂商的AIOT战略升级，AIOT生态的开放性被进一步打开，互联互通已成为互联网商业价值提升的关键。在移动广告业务保持稳健增长的同时，2021年，万咖壹联在AIOT生态建设方面也取得显著成绩。

据智通财经APP了解，虽然代表AIOT的“智联”与“互联”仅一字之差，但这一字之变也标志着以信息技术和数据为生产要素，连接万物、对话万物、智驱万物的智能物联网时代加速来临。

从产业划分来看，AIOT产业包括“端、管、云、边、用、产业服务”六大板块。而在市场规模上，据国际统计机构IDC数据显示，早在2019年全球AIoT市场规模便达到2,264亿美元，预计到今年达到4,820亿美元，2019-2022年复合增长率为28.65%。而中国市场，2022年中国AIoT整体市场规模将达到约7,000亿元。

另外，得益于后疫情时代不断放大的市场需求，以及日益发展的AIoT技术与产品，AIoT上下游产业链不断拓展延伸，汇聚了包括四大运营商、华为、中兴等国内顶尖的企业机构，长远来看，AIoT潜在的市场规模已达10万亿元，有望成为今后国内数字经济长远的重要增长点。

面对这个10万亿的蓝海市场，万咖壹联选择从“车联网”的角度布局切入，依托其推出的“快应用”连接智能汽车终端，直达物联网系统的“神经末梢”。

众所周知，作为物联网时代新入口，快应用其实不是一个APP，而是一个众多应用“小程序”化的集中平台，也是更多传统行业进入安卓生态环境的重要通道。目前，快应用已经正式支持手机、电视、音箱、手表、计算机等重要的有屏设备。目前，已有超过12亿台设备搭载快应用技术，覆盖全球170个国家和地区，月活跃设备数量超过5亿台。

如今汽车行业正在迎来百年未有的变局，智能汽车被视作是“大件智能手机”，成为继手机、客厅后的“互联网第三场景”。而万咖壹联的合作伙伴华为、小米、OPPO、vivo等智能手机厂商都已经以不同的方式切入到智能汽车的发展之中。

在此市场背景下，2021年上半年，万咖壹联紧跟手机+AIOT发展战略，加大“手机+车载屏幕”的服务能力，通过与信邦控股成立合资公司万信车联，也加入到车联网的发展之中。

2021年4月，万咖壹联成立快应用联盟车机工作小组，以大力推动以快应用技术为基础的车联网模式，现已有8家车机厂商加入，上市4款车型，内测开发者超过50家。

从万咖壹联在车联网布局及服务形式来看，公司主要是基于快应用生态的语音唤醒、LBS推送、云扩展能力三个能力展开，为智能汽车提供更多的互联网定制化服务。2021年公司在该业务发展上已有显著成绩。

报告期内，万信车联与零跑合作开发的车联网产品-Qcar顺利完成，将搭载零跑C11车型使用，目前该款车型已正式上市并交付。

智通财经APP了解到，零跑汽车是继蔚来、小鹏、理想之后，国内造车新势力中的领军车企。数据显示，仅在2021年7月份，零跑汽车的新车交付量便达到4,404台，同比增长666%。2021年1-7月，零跑汽车累计交付订单量为28055辆。而与万信合作一起实现的智能互联功能正是C11车型的重要亮点之一。

在与零跑汽车展开顺利合作后，作为一套跨OS、云端轻量化的车载应用开发框架，车联网产品-Qcar今后有望与更多的车机厂商合作，为万咖壹联的发展带来更广阔的流量入口。

综上所述，万咖壹联移动互联网生态圈从建设到完善，现已形成了一张由手机厂商、软件开发者和C端手机用户池构筑的共生共享的生态网络，而这种颠覆性的产业生态变化带来的正向反馈也已投射到公司2022年的财报上。

如今伴随着5G等新一代信息技术快速成熟和商用，AIOT已成为推动各行各业服务体验升级，赋能行业数智化转型升级的新产业。未来随着万咖壹联进一步增强移动互联网生态及AIOT的商业布局，公司服务与生态建设势必步入新的阶段，估值增长也将进入新的腾飞周期。