新股研报 | 力高健康生活(02370)为力高集团分拆物管业务上市 拟集资最多2.55亿

力高健康生活(02370)由力高集团(01622)分拆物管业务上市，公司为江西省领先的物业管理服务供应商。

招股日期︰3月22日至25日

上市日期︰3月31日

独家保荐人︰农银国际

收款行︰中银香港

发售5,000万股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权，而力高集团合资格股东(除净日为3月16日)每持有850股可认购1股力高健康生活股份，合共可申请优先发售418万股，占发售股份约8.36%。

每股招股价为4.1元至5.1元，集资最多2.55亿元，占总市值约25%，上市开支约5,020万元。

按每手500股，入场费2,575.7元。

以上限价5.1元计算，市值约10.2亿元(若以21年首九个月纯利，估算今年纯利约为3,670万人民币，市盈率约23倍)。

截至21年9月底 ，平均资产净值约1.5亿人民币。

公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)。

业务︰

18至20年收入分别为1.24亿人民币、1.8亿人民币、2.21亿人民币，21年首九个月收入为2.6亿人民币。

18至20年毛利分别为2,611万人民币、5,590万人民币、7,680万人民币，21年首九个月毛利为8,670万人民币。

18至20年纯利分别为1,112万人民币、2,980万人民币、4,401万人民币，21年首九个月纯利为2,753万人民币。

在整体实力方面，公司自18年起获中指院评为物业服务百强企业之一，且排名由18年的第68位上升至21年的第40位。截至21年9月底，在管项目总计达91个，在管总建筑面积达1,510万平方米，并且已订约管理位于中国11个省、市及自治区的28座城市的133个项目，合约总建筑面积为2,350万平方米。

公司透过三条业务缐(即物业管理服务、非业主增值服务及社区增值服务)提供多种服务。所管理的项目组合包括住宅物业及非住宅物业，主要涵盖商用物业及公共设施。公司与力高集团维持长期策略业务合作，于21年度，约八成收入源自力高集团及其合营企业和联营公司所开发物业。

公司在管建筑面积由截至18年底的590万平方米增至截19年底的740万平方米、截至20年底的1,350万平方米及进一步增至截至21年9月底的1,510万平方米。

客户群主要包括物业开发商、业主及住户，五大客户占21年收入首九个月约34.6%，最大客户则占33.3%。

公司历史可追溯至08年，公司开始为力高地产在江西省开发的物业提供物业管理服务，并经过多年的不断发展，将我们的业务扩展到芜湖、泰州、深圳、佛山、天津、济南、烟台、武汉及长沙等中国主要城市。力高地产为一家由黄先生及黄若青先生控制的中国大型物业开发商，公司多年来一直与力高地产保持合作关系。

集资所得其中约55%将用于寻求选择性战略投资及收购机会；15%用于升级其资讯科技基础设施及提升智慧社区管理；10%用于提升其生活管家服务；10%用于扩充作为健康管家的社区康养服务；10%用于一般业务用途及营运资金。

上市后主要股东架构︰

力高集团持股75%

公众股东持股25%

简评︰

力高健康生活由力高集团分拆物管业务上市，公司为江西省领先的物业管理服务供应商。

以上限价5.1元计算，市值约10.2亿元，若以21年首九个月纯利，估算今年纯利约为3,670万人民币，市盈率约23倍。

本文由“信诚证券”供稿，作者：信诚证券分析师陈伯豪；智通财经编辑：汪婕。