新股前瞻|翻台率客流量下滑,再赴港的捞王能否捞到“金冠”?

捞王控股有限公司二次递表港交所主板,中金和华泰国际为其联席保荐人。

在疫情的冲击下,2021年的餐饮连锁行业可以用“惨淡”来形容。呷哺呷哺发布2021年年报预警,这是其在十年内首次亏损。虽然“火锅股”表现略显疲态,但仍有多个火锅品牌期待加入上市队伍,粤式火锅连锁品牌捞王就是其中之一。

3月14日,捞王控股有限公司(以下简称“捞王”)二次递表港交所主板,中金和华泰国际为其联席保荐人。据智通财经APP了解,捞王曾于2021年9月1日向港交所递交申请书,目前该申请已经失效。

捞王成立于2010年,主打胡椒猪肚鸡火锅,是中国排名第一的粤式火锅连锁餐厅。2020年,捞王的收入及餐厅数量均位列业内榜首,当中占有1.7%的市场份额(按收入计)。

这家二次冲刺“中国火锅第三股”的粤式火锅连锁品牌质地到底如何呢?

业务高速扩张

据智通财经APP了解,捞王运营及管理了三个品牌,一是提供商务、较高档次为主的捞王锅物料理,二是主打一人食概念的锅季,还有迎合年轻消费者的快速休闲餐厅捞王心灵肚鸡汤。

(来源:招股书)

公司自2010年在上海开始经营,随后在华东市场受到广泛认可,并逐步在全国范围内快速扩张。截至2022年3月4日,公司已在中国内地30个城市开设149间餐厅及在台北开设一间餐厅。公司的餐厅数量由截至2019年1月1日的77间增加至截至2021年12月31日的148间,并进一步增加至截至2022年3月4日的150间。截至2022年3月4日,公司在大中华区拥有及经营146间捞王锅物料理餐厅、两间锅季餐厅及两间捞王心灵肚鸡汤餐厅。

从业绩来看,于2019年、2020年及2021年分别为10.95亿元(人民币,下同)、11.25亿元及13亿元;对应的公司利润于报告期内分别为7991.5万元、6744.1万元及1390万元。

报告期内,公司毛利稳中有升,分别为7.13亿元、7.09亿元和8.22亿元,占对应期间收入的65.1%、63.1%及63.2%,毛利率相对比较稳定。

而报告期内公司的翻台率分别为3.0次/天、2.5次/天和2.3次/天。其中,一线城市的翻台率分别为3.0次/天、2.5次/天和2.3次/天,新一线城市的翻台率分别为3.2次/天、2.7次/天和2.3次/天,其它城市的翻台率则分别为2.7次/天、2.5次/天和2.3次/天。

(来源:招股书)

同时,在公司高速扩张下,门店布局密度上升。据智通财经APP了解,在目前捞王的主要门店分布在华东地区的一线和新一线城市。其中,有124家餐厅位于江浙沪地区,北方地区有9家门店。公司还表示将着重渗透非一线城市,未来还将逐步开拓国际市场,计划于2022年、2023年、2024年分别开设44、60及80间新餐厅。

(来源:招股书)

不过捞王于招股书中坦言,由于公司在海外和中国下沉城市几乎没有运营经验,维持高速增长并持续推进餐厅快速扩张,可能会导致风险和不确定因素增加。

粤式火锅异军突起

作为世界上第二大餐饮服务市场,中国餐饮服务业的市场规模从二零一六年的人民币2.9万亿元增至2019年的人民币3.7万亿元,复合年增长率为8.5%,预计2020年至2025年的复合年增长率为13.3%。

而火锅作为最受中国消费者欢迎的中餐,也是中餐市场中增长最快的细分市场之一。火锅餐厅市场的收入由二零一六年的人民币3955亿元增加至2019年的人民币5188亿元,复合年增长率为9.5%。预期该分布将在2020年-2025年期间继续以14.2%的复合年增长率进一步增长至2025年的8501亿元。

在市场规模如此巨大及高速增长的火锅市场中,行业竞争异常激烈。目前火锅风格主要分为川式火锅、粤式火锅和京式火锅。但消费者接受程度最高,覆盖面也是最广的,依然是川式火锅。2020年按收入计,川式火锅份额达到约65%,而粤式火锅和京式火锅收入份额分别为14.4%和14.2%。

(来源:招股书)

不过智通财经APP注意到,2016年至2020年,粤式火锅的收入年复合增速达到3.6%,高于川式火锅2.9%和京式火锅1.6%的增速,且预计未来粤式火锅的增速同样高于其他两类火锅。

这表明粤式火锅正在以更高速的增长占领火锅市场,随着健康饮食成为主流,粤式火锅的口味清淡,更加健康,其使用新鲜汤料,含有更多新鲜海鲜和蔬菜,为口味清淡及不能食辣的顾客提供了更优选项。预计到2025年,粤式火锅餐厅行业的收入将达到人民币1285亿元,2020年至2025年的复合年增长率为15.3%,占中国整体火锅餐饮市场的15.1%。

2020年有超过40万家火锅店营业,按2020年收入计,五大参与者的市场份额占比仅为7.9%,其中龙头海底捞市场份额5.8%,而捞王市场份额仅为0.3%,排名第四。在粤式火锅市场,捞王以市场份额1.7%排名第一,而五大参与者仅占总市场份额的约5.0%。

总体而言,餐饮市场经历了快速发展并还将继续,而集中度高度分散、竞争极为激烈的火锅赛道一直备受资本市场关注。捞王作为火锅行业的头部企业,在与七欣天抢夺火锅第三股的同时,要解决的还有在扩张的路上如何保持稳定的盈利增长,毕竟在快速扩张之下,呷哺呷哺吃了增收不增利的亏。但长期来看,随着消费不断升级,餐饮市场发展空间良好,带捞王成功登陆资本市场后,对于企业的品牌传播效应、融资等都将起到正面作用。

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