别急着抄底美股!美联储的紧缩计划将进一步打压股市

作者: 玉景 2022-03-18 15:26:04
这对股市来说是令人难以置信的熊市预告,因为美联储试图通过将利率推高至中性水平以上来收紧金融环境,并试图减缓经济需求面。

3月17日美股三大股指齐涨,截至收盘,道指涨1.23%;纳指涨1.33%;标普500指数涨1.23%,创下2020年11月以来的最佳三日涨幅。

智通财经APP注意到,美联储此前表示,他们计划在2023年将利率提高到中性水平以上,而且预计将一直保持到2024年。这对股市来说是令人难以置信的熊市预警,因为美联储试图通过将利率推高至中性水平以上来收紧金融环境,并试图压缩经济需求。

这种收紧将压缩企业市盈率,并严重拖累股价。大多数投资者似乎没有注意到,利率已不再低,还将进一步上升,而股市的估值仍处于历史高位。

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更紧缩的金融状况

鲍威尔当地时间周三表示,他希望金融状况能够收紧,并通过货币政策调整回到更正常的状态。这可能意味着利率状况向中性区间靠拢,正如芝加哥联储金融状况指数所显示的那样。

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过去10年,当金融环境收紧时,总会伴随着股价的大幅下跌。最近这波股市下跌始于2021年底,原因是金融状况收紧。在过去10年里,金融状况唯一一次收紧到这一水平是在2011年、2015/2016年和2020年,而在这段时间里,股价遭受的打击比标准普尔500指数当前的回调要严重得多,时间也长得多。

如果美联储打算进一步收紧金融环境,美国股市将很难再创历史新高。

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宽松的货币政策进入股市的途径之一是利用杠杆和保证金。截至2021年10月,美国金融业监管局记录的保证金余额飙升至9350亿美元的高点。现在,这一数字约为8350亿美元。在新冠疫情和量化宽松之前,保证金水平在2020年1月仅为5610亿美元。量化宽松通过美联储的资产负债表扩张帮助推低了利率。利率的放松使投资者更容易、更便宜地获得保证金借款,并影响到股价。人们可以很快看到美联储为存款机构持有的准备金余额之间的关系,以及与股市保证金水平之间的关系的改变。

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投资者也可以毫不费力地看出股票价格和利润水平之间的关系。因此,尽管美联储收紧金融环境的意图很明显,但它似乎也会对整体股价产生负面影响。

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此外,保证金水平当然会直接受到财务状况变化的影响。同样,如果美联储打算缩减资产负债表并收紧金融环境,那将极大地影响股票估值和价格。

此外,美联储计划收缩资产负债表,这意味着随着时间的推移,保证金水平应该会下降,随着市场流动性的减少,这将进一步影响股市。

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债券市场预示经济衰退

债券市场认为目前的形势将导致美国经济衰退。美国10年期和5年期国债的利差现在为零。通常情况下,当两者之间的息差为0%或接近时,美国经济就会衰退。

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此外,债券市场似乎认为,美联储将很难像其表示的那样多次加息,至少到目前为止是这样。从3年期到10年期的国债收益率曲线完全是平的。这条曲线在未来几周会如何发展是一个问题。这极有可能导致收益率曲线进一步反转,因为曲线前面的利率将上升,以适应美联储的计划。

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如果美联储继续沿着既定的道路走下去,股市应该会感受到其负面影响。美联储告诉市场,他们希望通过收紧金融环境来传导货币政策。正如之前提到的,金融环境收紧对股市来说是个坏消息。

现在的投资比以往任何时候都要复杂。股市动不动就会暴涨暴跌,而这似乎与逻辑背道而驰。

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