东吴证券:电动化趋势明确 国内锂电龙头崛起

作者: 东吴证券 2022-03-07 08:04:18
东吴证券称,22年高景气度延续,龙头预计80-100%高增,继续全面看多电动车龙头。

智通财经APP获悉,东吴证券发布研究报告称,22年高景气度延续,龙头预计80-100%高增,继续全面看多电动车龙头,第一条主线:看好22年盈利修复的电池环节,长期格局好,叠加储能加持,龙头宁德时代(300750.SZ)、亿纬锂能(300014.SZ)、比亚迪(002594.SZ),关注欣旺达(300207.SZ)、蔚蓝锂芯(002245.SZ),第二条主线:电池技术升级高镍三元(容百科技(688005.SH)、华友钴业(603799.SH)、中伟股份(300919.SZ)、当升科技(300073.SZ))、结构件(科达利(002850.SZ))、锰铁锂(德方纳米(300769.SZ))、添加剂(天奈科技(688116.SH));

第三条为持续紧缺的龙头:隔膜(恩捷股份(002812.SZ)、星源材质(300568.SZ))、负极(璞泰来(603659.SH),关注贝特瑞、中科电气(300035.SZ)、杉杉股份(600884.SH))、电解液(天赐材料(002709.SZ)、新宙邦(300037.SZ))、铜箔(嘉元科技(688388.SH)、诺德股份(600110.SH));第四条:锂紧缺和价格超预期,重点关注赣锋锂业(002460.SZ)、天齐锂业(002466.SZ)、永兴材料(002756.SZ)、融捷股份(002192.SZ)、盐湖股份(000792.SZ)、西藏矿业(000762.SZ)、天华超净(300390.SZ)等。

东吴证券主要观点如下:

2021年全球电动车销量同比翻番以上增长,2022年为新车型大年,东吴证券预计突破1000万辆大关。根据中汽协数据,2021年国内电动车销352.1万辆,电动车渗透率达13%,电动化进程加速;其中新能源乘用车销333.4万辆,电动化率达15.19%,同比+9.4pct,纯电273万辆,同增174%,插电60万辆,同增143%。分车企类型来看,特斯拉市占率进一步提高,得益于国产Model Y迅速放量;造车新势力份额提升,销量创新高;自主车企强势崛起,新车型落地实现高增长。爆款车型带动toc端销量持续高增,且二三线城市销量占比提升,增长空间进一步打开,东吴证券预计2022年全年销600万辆(含出口),同比增70%+。欧洲2021年碳排放考核进一步趋严,补贴力度基本持续,全年电动车销量214万辆,同比增长70%,纯电占比55%,基本持平,电动化率同比增6pct至15%,本土车企竞争力强劲,东吴证券预计2022年销270-280万辆,同增30%+。美国市场2021年总销量65.2万辆,同比大增101%,超市场预期,渗透率提升至4.34%,同比增长2.11pct, 2022年皮卡车型电动化元年,东吴证券预计特斯拉皮卡,福特f-150纯电、美国新势力 Rivian、Fisker等车企放量,全年电动车销量有望翻番以上达到130万+辆。

行业景气度持续,电池环节宁德时代全球龙头地位稳固,中游材料供给紧张量利齐升,龙头市占率进一步提升。各环节供给紧张进一步强化龙头竞争力,行业集中度再提升。电池环节,2021年新势力、合资均由宁德大份额配套,宁德国内装机份额提升至52%,同时海外市场开始放量,宁德全球出货份额提升7.9pct至33%;材料环节,同时受益于国内高增长及全球化采购,海外电池企业LG、 SK订单均翻倍,主材龙头2021年出货量大多实现翻倍以上增长。具体看,六氟价格2021年年底超50万元/吨,供给紧缺持续,电解液龙头受益于一体化布局盈利大幅改善;正极格局优化,高镍811及磷酸铁锂增长明显,龙头盈利提升;隔膜产能紧平衡,价格局部上涨,龙头海外客户及涂覆膜占比提升,强化盈利水平;铜箔扩产周期长,加工费具备涨价弹性;负极石墨化环节受限电影响供给紧张,原材料及加工环节涨价,负极价格顺利传导,龙头一体化优势明显。同时,上游资源锂、钴供需格局大幅改善,库存消化完毕,价格底部反转,碳酸锂价格在2021年年底超28万元/吨,龙头厂商价格弹性大。

本文选编自微信公众号“东吴研究所”;智通财经编辑:徐文强。

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