银河证券:宽信用成效逐步释放 商业银行业绩数据亮眼

作者: 银河证券 2022-02-25 08:33:18
稳增长政策加码托底宏观经济,宽信用成效逐步释放,利好银行业经营环境改善和景气度回升,助力信贷投放增加和资产质量优化。

智通财经APP获悉,中国银河证券发布研报称,稳增长政策加码托底宏观经济,宽信用成效逐步释放,利好银行业经营环境改善和景气度回升,助力信贷投放增加和资产质量优化。目前多家上市银行披露的2021年度业绩快报显示,营收增速延续改善之势,净利保持较快增长,不良率和拨备覆盖率两项指标均表现良好,基本面整体稳健无忧,对估值形成支撑。当前板块PB 0.66倍,处于历史低位,配置价值凸显。持续看好银行板块投资机会,给予“推荐”评级。个股方面,推荐招商银行(600036.SH)、宁波银行(002142.SZ)、常熟银行(601128.SH)和南京银行(601009.SH)。

中国银河证券主要观点如下:

(一)社融与信贷创新高,企业中长期贷款有所修复

1月新增社融6.17万亿元,同比多增0.98万亿元,主要受益信贷和政府债高增的影响。其中,新增人民币贷款4.2万亿元,同比多增3818亿元;新增政府债券6026亿元,同比多增3589亿元;新增企业债融资5799亿元,同比多增1882亿元;新增非金融企业境内股票融资1439亿元,同比多增448亿元;新增表外融资4479亿元,同比多增328亿元。结构上看,短贷和票据融资持续多增,企业中长期贷款实现修复。1月新增短期贷款1.11万亿元,同比多增2073亿元;新增票据融资1788亿元,同比多增3193亿元;新增中长期贷款2.84万亿元,同比少增1424亿元。其中,新增企业中长期贷款2.1万亿元,同比多增600亿元。

(二)金融机构贷款利率回落,政策兼顾总量+结构、发力空间仍存

2021Q4货币政策执行报告显示,截至2021年末,金融机构人民币贷款加权平均利率为4.76%,环比下降24BP;一般贷款、企业贷款、票据融资利率均不同程度下滑,预计受到信贷需求薄弱、降息和低利率票据冲量等多重因素影响。此外,报告指出要发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能,注重充足发力、精准发力、靠前发力,实现总量稳、结构优的较好组合。当前政策兼顾总量+结构,我们认为后续仍有发力空间,宽信用成效有望持续释放,助力银行信贷投放稳步加大和结构优化,对宏观经济修复形成支撑。

(三)银行代销保有规模领先,市场份额有所下降

2021Q4,银行、独立基金销售机构、保险公司和证券公司股票+混合类公募基金保有规模3.79、1.67、0.03和0.94万亿元;非货币类公募基金保有规模4.4、2.83、0.04和1.02万亿元。与此同时,银行股票+混合类以及非货币类公募基金保有规模占比58.6%和52.79%,环比下降0.53和1.6个百分点。相比之下,第三方机构市场份额进一步上升,银行代销业务亟需转型调整,以巩固市场竞争力。

(四)商业银行业绩延续高增,基本面稳中向好

2021年,商业银行净利润同比增长12.63%,较2021年前三季度的11.45%进一步扩大。其中,国有行与股份行增速领跑,城商行改善幅度较大。与此同时,银行净息差企稳修复趋势不变。2021Q4,商业银行净息差为2.08%,环比提升1BP。资产质量层面,不良率与拨备覆盖率分化,国有行和股份行表现相对较好,资本充足率改善也更为明显。

风险提示:宏观经济增速不及预期导致银行资产质量恶化的风险等。

本文编选自“ 中国银河证券研究”,分析师:张一纬;智通财经编辑:黄晓冬。

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