大和:重申玖龙纸业(02689)“买入”评级 目标价下调27%至9.5港元

大和将玖龙纸业(02689)2022-24年盈利预测削减12%-18%。

智通财经APP获悉,大和发布研究报告称,重申玖龙纸业(02689)“买入”评级,由于更保守的销量预测,将2022-24年盈利预测削减12%-18%,目标价由13港元下调27%至9.5港元,并表示近期成本压力持续存在,加上需求不确定,2022年成本压力可能持续。

报告中称,公司今日公布2022年上半年业绩,业绩与1月份公布的盈警基本预期一致,疲弱业绩是意料之中;调整后净利润下降35%至25.6亿元人民币(下同),每吨净利润下降34%至303元,由于去年下半年原材料和能源的成本压力持续。鉴于中国瓦楞箱板纸(OCC)的平均单价增长超过20%,而玖纸平均单价仅上涨14%。展望2022年上半年,OCC价格回落,管理层计划未来4个月上调产品价格5%,虽然下游消费需求依然疲软,但认为价格上涨将主要受高纸浆价格带动。

该行提到,随着近期多项利好政策的公布,相信新玖纸的长期前景正在改善。政府机构已宣布多项对中国造纸行业扶持政策。管理层估计,税收优惠可使每吨利润提高40元,也期待政府刺激政策,这可能会支持下游需求。玖纸表示,下半年投入100亿元资本支出以继续垂直扩张;认为这可以通过垂直整合,以控制成本,并在2023年获得市场份额。

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