黄金珠宝迎消费高峰！省代模式顺利推进 黄金大生（002867.SZ）：目前公司20余个省级服务中心都已经确定 一切进展顺利

智通财经APP讯，在市场调整之际，许多知名机构、明星基金经理加大“淘金”力度，集中调研了黄金珠宝龙头企业如潮宏基、周大生及中国黄金等，调研总数均超百家。周大生（002867.SZ）在近期接受超120家机构调研时曾表示目前公司20余个省级服务中心都已经确定，一切进展顺利。“一口价”黄金转“克重”黄金以后，结构上的变化可能会导致毛利率下滑，但是从2021年第三季度黄金整体出货量来看，毛利额还是在增长的。

据《2022年中国黄金市场展望》报告显示，2022年中国黄金需求消费实现“开门红”。从除夕到元宵节前，中国黄金消费同比增长12%。黄金分析师李洋认为，传统的春节刚性需求得到了释放，冬奥产品的热销也是带动了一部分黄金珠宝产品的热销。

周大生在接受调研时也表示，看好黄金品类的发展趋势，因为黄金具备一定的投资属性，消费者对于投资需求还是比较旺盛的，加上黄金工艺的优化，覆盖了更多消费群体且延展了更多应用场景，黄金产品的需求明显加大更。此外，黄金产品更新迭代速度快，更换的成本比较低，投资属性+饰品属性使得黄金产品成为未来值得期待的赛道。

国信证券称后疫情时期钻饰需求复苏，婚恋、悦己等多场景消费共促增长，多重利好将推动钻石行业基本面稳步增长，并在后疫情时代集中度有望持续提升，同时行业估值水平处于历史地位，在龙头企业自身经营持续向好下，当前板块具备较强配置性价比。周大生系综合类珠宝龙头，通过加速展店扩张，以及多元化产品布局实现快速增长。

值得注意的是，公司在介绍省代模式的推进情况时表示，“省代模式”推出后，每个省都会有多家企业竞争。目前，省级服务中心处于1.0版本。自公司推出这个模式以来，每个省都有本地的服务商竞争，处于比较抢手的状态。目前公司20余个省级服务中心都已经确定，一切进展顺利。国泰君安证券称，周大生自2021年8月启动省代激发渠道活力，供应链运营及资金周转效率显著提升，分析师预计拓店有望于2022Q2实现放量。同时，随着公司产品研发进一步迭代优化，大钻赋能、非凡古法黄金系列的推出，黄金品类引流，公司单店及品类结构有望持续优化。

具体问答实录如下：

问：省代的积极性如何？

答：积极性很高，“省代模式”推出后，每个省都会有多家企业竞争。

问：公司挑选省代的指标有哪些？

答：公司主要看省代的综合能力，包括资金能力、拓展能力、客户能力与运营能力，使用评估体系对其进行系统的评价，同时省代需要提交团队建设、市场开拓的计划等。

问： “一口价”黄金转“克重”黄金以后，对上市公司的毛利产生什么样的影响呢？

答：结构上的变化可能会导致毛利率下滑，但是从2021年第三季度黄金整体出货量来看，毛利额还是在增长的。

问：如何看待黄金品类后续的发展趋势？

答：公司看好黄金品类的发展趋势，因为黄金具备一定的投资属性，消费者对于投资需求还是比较旺盛的，加上黄金工艺的优化，覆盖了更多消费群体且延展了更多应用场景，黄金产品的需求明显加大更。此外，黄金产品更新迭代速度快，更换的成本比较低，投资属性+饰品属性使得黄金产品成为未来值得期待的赛道。

问：基于消费属性购买黄金的消费者占比情况如何？

答：根据中国黄金协会的报告，30%左右属于纯投资属性。另外70%的黄金产品消费应用于婚庆、装扮、送礼等市场。

问：全国性的行业龙头与区域性的同业竞争者相比较的话，市场份额变化是什么样的呢？

答：目前的行业集中度在不断提升。

问：公司去年发生了一系列变革，这些变革希望达到的目标是什么？

答：公司根据行业的变化去抢占渠道，抢占渠道需要终端盈利能力，盈利能力需要竞争力，竞争力需要产品、服务和形象等，围绕着这些维度去冲击渠道抢占的目标。

问：公司门店有卖玉石、翡翠吗？

答：公司产品覆盖珠宝首饰全品类，翡翠、玉石等属于配套产品，在门店产品结构中占比较低。

问：钻石配货模型是如何在门店进行应用的？

答：首先公司会根据门店所处的城市级别、商圈范围、客流规模、消费水平确定投资规模，然后根据门店所在商圈的商业类型、消费特点、客群结构、情景目标确定系列结构，最后根据群体个性、社会文化、审美偏好、情感动机确定款式结构。

问：省代模式目前的推进状况如何？

答：目前，省级服务中心处于1.0版本。自公司推出这个模式以来，每个省都有本地的服务商竞争，处于比较抢手的状态。目前公司20余个省级服务中心都已经确定，一切进展顺利。

问：省代模式在推进过程中有遇到什么典型问题？

答：引入省代的挑战是：内部留存和体系融合。之前每个省都有区域办事处去做服务和拓展，引入省级服务中心后，区域办事处的一部分职能会转向省代。

问：给予省代的平台费由公司支付吗？

答：是的。

问：目前加盟商采购黄金的渠道有哪几种？

答：三种渠道，1)向指定供应商采购；2)周大生总部黄金展厅；3)省区展销渠道。

问：近年来消费者对精品黄金需求增长的原因是什么？

答：该变化与中国消费者的消费逻辑密切关系，随着中国经济的增长，人均可支配收入的不断提升，消费者对黄金珠宝的功能需求和产品需求变得多样化，从而促使上游的研发和技术迅速跟上。

问：您认为近年来国内黄金消费景气度高的原因是什么？

答：我认为主要有三点原因，1)全球货币超发，黄金具有抵御通胀的特性；2)国潮盛行，黄金产品具有明显的国潮属性；3)黄金新工艺迎合了年轻人兼具装扮性和保值性的消费需求；4)黄金产品的应用场景进一步拓展，除婚恋祝福外，黄金产品还可用来表达祈福开运、纪念人生高光时刻等场景。

问：一口价黄金转克重黄金是否会降低加盟商利率，从而加大加盟商后续开店难度？

答：这个市场变化主要是由终端消费者的需求推动，有利于消费者，是行业整体趋势，仅看一口价黄金转克重黄金，毛利率确实会有所下降，但是该变化有利于推动黄金产品销量的提升，因此对整体毛利额有所改善。

问：镶嵌产品的销售情况如何？

答：根据公司2021年镶嵌产品的销售情况，镶嵌产品中大钻占比在持续提升，黄金对镶嵌的替代主要是在小分数的镶嵌产品。

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