平安证券:首予药明巨诺-B(02126)“推荐”评级 目标价20.98港元

作者: 谢雨霞 2022-01-24 10:10:15
平安证券称,药明巨诺-B(02126)研发+引进持续完善产品布局,未来可期。

智通财经APP获悉,平安证券发布研究报告称,首予药明巨诺-B(02126)“推荐”评级,予整体估值85.60亿港元,根据当前股本4.08亿股,对应目标价20.98港元,考虑到其未来还有多款产品将持续推进临床,管线估值有望进一步提升。

平安证券主要观点如下:

站在巨人肩膀上成长起来的企业,具有先发优势。

公司最早由Juno和药明康德合资成立,在Juno被BMS收购后,其合作关系被转移到BMS,因此公司背靠全球龙头药企和国内龙头CXO公司,是从巨人的肩膀上起步,逐渐独立成熟的生物科技企业,产业资源丰富。公司首款CAR-T产品倍诺达已于9月获批,成为国内细胞治疗商业化领军者,目前已完成全流程管理体系搭建、创新支付体系探索和品牌效应打造,具备先发优势。

细胞治疗赛道具有较大潜力,公司产品是潜在Best-in-Class。

倍诺达主要用于非霍奇金淋巴瘤治疗,该行预计,我国NHL细胞治疗市场规模将有望达到175亿元,市场具有较大潜力。从目前全球已上市的5款产品疗效来看,倍诺达在安全性和患者1年OS率上大幅超过其他同类产品,具有成为潜在BIC的潜力。因此,公司作为细分赛道领军者,具备显着先发优势,伴随适应症逐步上市有望抢占更多市场份额,具有较大发展潜力。

研发+引进持续完善产品布局,未来可期。

公司未来将通过自研和引进共同驱动管线完善:1)自研方面,公司从Eureka和Lyell引进了较为领先的细胞治疗技术平台,快速完成早期技术积累,再结合公司较强的CMC开发能力,以及新任CSO的研发实力,有望逐步推出自研管线,从而增加现有管线的厚度以及产品出海潜力; 2)公司凭借较强的BD能力已经与全球多家企业达成合作,能够通过授权的形式继续引进优质候选产品,进一步丰富公司在研管线梯队。公司目前的主要合作伙伴包括BMS和Acepodia,能够从其管线中优先选取产品引进权利,进一步增加管线厚度。

风险提示:研发失败风险:存在进度不及预期甚至失败的风险;销售不及预期风险:公司销售能力尚未得到验证;竞争加剧风险:可能会有更多竞品上市加剧竞争;政策风险:行业监管政策存在变动风险。

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