指标显示,全球供应链中断可能持续至下半年?

作者: 东吴证券 2022-01-23 15:07:39
GSCPI综合了大量常用指标,能够更全面地反映全球供应链的潜在中断问题。

2022年刚刚开年,纽约联储便推出新指标——全球供应链压力指数(GSCPI),以解决现存指标大多仅聚焦特定领域、无法全面反映全球供应链紧俏程度的问题。GSCPI综合了大量常用指标,能够更全面地反映全球供应链的潜在中断问题。

图片

如图1所示,GSCPI指数已被标准化,零表示平均值,零以外的数据代表其偏离平均值的程度。2020年以来随着供应短缺的加剧,GSCPI指数飙升,但2021年末该指数有见顶回落的迹象。

GSCPI的构建逻辑是什么?汇集27个供应链相关变量(21个各地区PMI分项指标+2个海运成本指标+4个空运成本指标)。

图片

图片

首先,纽约联储的经济学家们将供应链相关指标分为两大类:

第一类聚焦跨境运输费用。综合考虑了原材料的运输成本、集装箱船运价以及空运价格,分别参考了波罗的海干散货指数、Harpex指数以及亚洲和欧洲方面往返美国的空运价格指数(图2-图3)。

第二类聚焦各经济体PMI制造业数据。区域方面,覆盖了欧元区、中国大陆、中国台湾、日本、韩国、英国和美国(时间序列都较长并且在全球供应链上的关联性强)。权重方面,以各区域GDP做加权平均,计算交付时间、订单库存和采购库存这三个PMI分项,来反映供给约束、库存水平等因素。

相对于现存的评估供应链情况的指标,GSCPI的优势是什么?

纽约联储的经济学家表示,现存指标之间是割裂的,仅是从不同的方面评估全球供应链中断,但是没有考虑到产业和区域间的关联性。而近年来海运和空运的发展使得各区域产业的关联性不断增强,供应链全球化特征彰显。GSCPI将各区域的数据和全球运输成本相结合,更全面地反映了全球供应链压力的状况。

剔除了需求影响的干扰项。需求和供应链中断均会影响上文所述的指标,剔除需求影响后才能反映供应链中断的影响,而现存指标难以做到。GSCPI提取了PMI新订单数据(反映客户对产品的需求程度)及采购量数据,通过统计处理,剔除了需求对于上述两类指标的影响。

展望2022年,在奥密克戎导致的疫情反复及各国边境政策的阶段性收紧、我国春节的物流波动下,全球供应链中断可能持续至下半年。不过海运方面的压力已于2021年见顶,一方面体现在图2所示的海运价格回落,另一方面,2021年全球新集装箱船订单创近6年以来新高(图4),2022年中,部分新船的投入使用将提升承载量。不过,鉴于港口堵塞可能会持续到2022年中,尽管海运费用呈下降态势,但可能仍将显著高于疫情前水平。

图片

风险提示:新冠病毒变异导致疫苗失效,确诊病例大爆发导致经济重回封锁

本文编选自“川阅全球宏观”微信公众号,作者:陶川、段萌;智通财经编辑:黄晓冬。

智通声明:本内容为作者独立观点,不代表智通财经立场。未经允许不得转载,文中内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。更多最新最全港美股资讯,请点击下载智通财经App
分享
微信
分享
QQ
分享
微博
收藏