生猪去产能有望加速，新一轮周期拐点将至？

智通财经APP获悉，国联证券发布研究报告称，不同于市场的一般观点，该机构结合当前母猪存栏、猪企现金流、母猪效能以及补栏情绪四因素，认为当前仍处于周期下行阶段，但周期仍未见底。预计在无动物疫情干扰下，22H1猪价仍将处于下行通道，猪周期拐点有望于22Q2-Q3出现。猪企股价与猪价相关性高，从往轮周期规律看，第1个与第2个“猪价底”之间往往股价开启上涨模式，因此国联证券认为春节前猪价的短期反弹区间或为最佳买点。重点关注牧原股份（002714.SZ）、温氏股份（300498.SZ）、正邦科技（002157.SZ）、天邦股份（002124.SZ）、华统股份（002840.SZ）。

2021年7月以来，能繁母猪存栏连续5个月下降。根据农业农村部，截至2021年11月末，我国能繁母猪存栏4296万头，环比下降1.2%，相当于正常保有量的105%。通常春节后，猪肉消费季节性低迷，因此国联证券预计2022年上半年猪价二次探底，生猪去产能加速。当前猪周期已进入底部区间，猪周期何时反转，何时为最佳布局时点？

短期来看，按母猪存栏推测，2022年4-5月份或为生猪出栏高点。考虑周期底部养殖户压栏情绪等，预计2022年Q2-Q3出现拐点，今年春节前猪价反弹期或为最佳布局时点。

长期常来，我国生猪养殖市场空间超万亿，但当前行业竞争格局分散，散户占比接近50%。动物疫情扰动与规模化的反作用下，生猪养殖行业集中度提升有望成为大趋势。

建议重点关注牧原股份、温氏股份、正邦科技、天邦股份、华统股份。

牧原股份：公司是集饲料加工、种猪选育、种猪育肥、屠宰为一体的全产业链公司。公司凭借其一体化优势，降低成本，提升管理效率，维持公司长期高速增长。

温氏股份：公司是生猪、黄羽肉鸡双龙头，11月外购仔猪已出栏完毕，养殖成本已恢复正常。行业下行期公司现金流充裕，有望凭借“公司+农户”模式快速扩张。

正邦科技：生猪出栏量年复合增长率高达33.5%，具备高成长性。公司已构建 “饲料—兽药—养殖”产业链，引种完成后种猪效率有望大幅提升。

天邦股份：公司通过多种方式增加现金储备，能繁母猪与后备母猪充足。大力发展屠宰和深加工业务，打通养殖和屠宰一体化产业链。

华统股份：公司业务涵盖饲料加工、畜禽养殖、畜禽屠宰加工、肉制品深加工四大环节，一体化经营增强现金流稳定性，周期底部快速布局养殖项目。

本文来源于国联证券发布的消费类研究报告，作者为分析师陈梦瑶、孙凌波；智通财经编辑：文文。