MSCI向A股敞开大门，未来五年将带来2100亿美元？（附候选股名单）

本文来自“阿尔法工场”微信公众帐号。

基本结论

1、A股成功入摩，将为A股带来数百亿级的短期流入增量资金。

2、短期更多的是对风险偏好的影响，积极的象征意义远大于实际资金面影响，中长期有利提升机构投资者占比、人民币国际化。

3、将有助于当前抱团取暖“消费、金融”风格的强化，聚焦其成分股。

入摩影响

市场主流观点认为，MSCI纳入A股后，并不会立即吸引大量资金流入，但有利于A股市场的长期发展。

“我们认为MSCI决定纳入A股将有利于其长期发展，因为这将促进中国境内市场与全球资本市场进一步融合。估计将有80-100亿美元追踪新兴市指数的资金被动流入A股。但我们不认为短期内会对A股指数有明显的影响。”瑞银报告指出。

据高盛称，MSCI此次向中国A股敞开大门，未来五年，将给该股指带来2100亿美元的资金流。

(历次闯关MSCI前后上证综指区间涨跌幅)

而据国金证券的研报分析称，A股入摩成功，对于短期而言，积极的象征意义远大于实际增量资金面的影响。

据该研报称：A股纳入MSCI指数，短期更多的是对机构投资者情绪上的影响。我们测算得出新方案带来的增量资金，理论值为117亿美金，约为人民币796亿。”

国金证券分析认为，一方面考虑到按照MSCI批准成分股指数到实际调整指数的时间跨度，MSCI于6月纳入A股后一般于18年5月中旬进行成分指调整，增量资金亦在2018年二季度前后才会入市A股；

另一方面，理论增量资金总额是796亿人民币（且流入是一个缓慢的过程），相对于A股现在融资余额8673亿和A股一天的成交金额的规模来讲，实属“杯水车薪”。

但从长期来看，其意义则极为显著，这将有利于促进A股国际化，改善A股投资者结构，提高人民币国际地位。

据研报称，目前A股投资者结构中，散户占比较大而机构投资者比例较小。A股纳入MSCI新兴市场指数，国外机构投资者将更广泛地参与到A股市场，一方面促进A股的国际化，另一方面提高A股机构投资者的比例，改善投资者结构。

同时，A股纳入MSCI，将推动全球资金对中国资产的配置，从而能够推动人民币国际化，并进一步提高人民币的国际地位。

此外，由于纳入A股的标的集中在“消费、金融”等行业，此番A股入MSCI，还将有助于当前A股抱团取暖“消费、金融”风格的强化。

总之，A股入MSCI”之所以被市场认为具有格外重要意义，关键原因是其背后有大量的ETF指数基金被动跟踪——而这都是实打实的流动性资金。

1） MSCI全球机构客户约7500名，包括大型养老基金，对冲基金，资产管理公司，投资银行，商业银行等。

2） 据MSCI估计，在北美及亚洲，超过90%的机构性国际股本资产以MSCI指数为标的。

3） 目前全球以MSCI指数为标的的资产规模超过9万亿美元，共计有1.5万亿美元的资金以MSCI新兴市场指数为基准。

4） 据彭博，目前直接跟踪MSCI中国指数的指数和公募基金有49只，规模合计超过140亿美元。

他山之石

另一家券商机构国信证券统计了除1988年MSCI新兴市场指数创始国以外，后续国家纳入MSCI指数后本国股票市场的表现，样本包括土耳其、韩国、匈牙利等13个新兴市场国家。

结果显示，从中期来看，纳入MSCI后本国股市上涨的概率和幅度均较大，说明纳入MSCI指数后对本国股市总体而言有积极的正面因素。

从数据结果来看，纳入MSCI指数后1个月至12个月各国股市上涨的概率均超过60%，平均收益率均为正。

而且，随着时间延长，上涨的概率和幅度均有明显提升，纳入MSCI指数后半年和一年后，本国股市上涨的概率高达77%和69%，平均上涨的幅度(剔除土耳其)为8%和27%。

此外，从台湾与韩国股市纳入MSCI指数的案例来看，从初始纳入后将会出现好转的迹象，在全部纳入前市场依然会有较大波动，全部纳入后市场将又会迎来一段升势。

入摩历史

MSCI每年6月会进行年度市场分类审核，以确保指数包含的市场成分符合其指数编制的标准，审核结果于第二年6月实际生效。

自2013年6月12日MSCI启动对A股纳入新兴市场指数审议工作后，在此后A股已经经历了3次审核，但均与纳入MSCI新兴市场指数的机会擦身而过。

2014年4月，中国宣布沪港通项目计划开启，并于当年11月正式运行，不过在2014年度市场划分审议中，MSCI公司决定暂不将A股纳入新兴市场指数，但仍保留在审核名单中。

2015年3月，中国宣布深港通项目计划，MSCI公司在当年6月的年度审议中，仍把A股保留在审核名单中，并且提出A股市场三类改善要求，分别为资本管制、额度分配流程以及收益权分配等问题。

2016年4月，MSCI再次提出中国A股评估征询，在三类改善要求基础上，进一步提出A股公司停牌的任意性以及境外设立A股衍生产品限制等问题。

但最终由于QFII（合格境外机构投资者）制度月度资本赎回限制存在潜在的流动性风险；防范大规模自愿停牌的交易所新规的执行情况；交易所对金融产品的预审批限制三大尚待解决的问题，MSCI又一次将A股拒之门外。

2017年3月23日，MSCI宣布，将对A股纳入其一系列指数体系的框架进行调整，并提出一项有关将中国A股纳入全球指数的缩小化方案。

该方案在前期的基础上进一步提高了纳入标的所需满足的要求，并且用新的互联互通机制取代原有的QFII机制作为覆盖条件。

具体而言，新框架满足：纳入标的必须是A股大盘股；纳入标的不得是AH两地上市公司中H股已经是MSCI中国指数成分的A股标的；纳入标的在过去12个月不得停牌超过50天；以及纳入标的必须被互联互通机制（沪港通、深港通成分股）覆盖。

下附169支候选股的具体名单 ：

MSCI简介

MSCI英文全称为Morgan Stanley Capital International，是美国著名的指数编制公司，摩根士丹利资本国际公司（MSCI），又称明晟。

MSCI是一家股权、固定资产、对冲基金、股票市场指数的供应商，其旗下编制了多种指数。其推出的MSCI指数是全球投资组合经理最多采用的投资标的。

根据MSCI的2016年年报显示，全球超过10万亿美元的资产以MSCI指数为基准，超过900只ETF基金以MSCI指数为追踪标的，全球前100个最大资产管理者中，97个都是MSCI的客户。

事实上，MSCI早就用MSCI中国A股指数、MSCI中国指数、MSCI中国A50指数、MSCI金龙指数等多个相关指数覆盖了中国的股票市场（包括A股、H股、美股中概股等），此次市场关注的是A股纳入MSCI新兴市场指数。（编辑：文文）